本周观点：节前无需进一步减仓，可逢低布局节后修复机会
　　受双节假期影响，中国资产投资者的风险偏好显著低于全球水平。首先，海外的中国资产明显承压，纳斯达克金龙指数近20日下跌8.02%，9月25日在美股反弹背景下仍然下跌0.64%。国内，A股延续缩量整理。根据最近20年万得全A的统计规律，国庆前5个交易日缩量是常态（八成年份节前缩量）。真正的日历效应在节后——节后首日胜率为70%，节后5日胜率为75%；若节前5日下跌，则节后5日胜率高达100%。考虑到资金博弈可能提前，我们建议A股此处无需进一步减仓，若节前最后三个交易日继续下跌，可逢低为胜率较高的节后修复布局，重点关注小盘和成长。
　　A股多维打分模型：各主要宽基指数评分延续谨慎态势
　　A股多维打分模型涵盖估值、情绪、资金、技术四大类共26个底层因子，通过投票法合成12个子维度，再将各子维度的多空择时信号进一步合成为对宽基指数的综合打分。今年以来，多维打分模型_A对万得全A多空择时收益9.41%，上周收益1.18%；多维打分模型_B对万得全A多空择时收益-6.58%，上周收益1.18%。近一周多维打分模型中各主要宽基指数评分延续谨慎态势。
　　风格择时模型：本周信号指向“小盘成长”占优
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。本周模型观点转向看多成长。其中，期限利差看多红利，相对动量和银行间市场成交量信号看多成长。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，大盘拥挤度和小盘拥挤度均在正常区间内，小盘趋势维持占优。
　　行业轮动模型：关注有色、通信、社服、交运、钢铁
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益-8.48%，跑输行业等权基准4.53 pct。上周，市场继续缩量调整，40个行业仅有12个行业录得上涨，主要集中在能源、地产和医药，行业轮动模型未能命中，而科技股、金属类周期股、部分红利股均录得较大跌幅，导致模型持续跑输基准。本周，模型继续持有通信设备、工业金属、消费者服务，剔除煤炭和家电，纳入交通运输和钢铁，持仓仍然没有主线。
　　中国境内全天候增强组合：今年以来绝对收益6.97%
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。9月配置观点为增配“增长不及预期”和“通胀不及预期”两个象限：股票端维持防御；债券端整体超配；商品端除黄金外，其他品种继续低配。上周，全天候策略收跌0.04%。今年以来策略的绝对收益为6.97%。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，具有一定的局限性；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型输出不构成投资建议。