本周观点：继续看好“红利+小盘”的哑铃结构
　　全球流动性环境仍然面临较大不确定性，叠加中报披露结束，A股市场缺乏明确主线与增量资金，市场继续维持缩量震荡状态。上周相邻两个交易日之间，40个中信行业指数涨跌幅的截面相关系数分别为-0.31、-0.17、-0.16和-0.31，表明市场整体呈现行业轮动速度快、反转因子占优的局面。因此从绝对收益角度来说，我们建议控制仓位、耐心等待全球流动性环境明朗后再出击。从相对收益角度来说，由于再平衡的力量较强，近期价值风格持续跑赢成长风格，小盘风格持续跑赢大盘风格，我们的风格择时模型也是继续看好“红利+小盘”的哑铃结构，这是当前市场环境下胜率较高的组合。
　　A股多维打分模型：上证指数得分率先企稳
　　A股多维打分模型涵盖估值、情绪、资金、技术四大类共26个底层因子，通过投票法合成12个子维度，再将各子维度的多空择时信号进一步合成为对宽基指数的综合打分。今年以来，多维打分模型_A对万得全A多空择时收益7.72%，上周收益1.79%；多维打分模型_B对万得全A多空择时收益-8.03%，上周收益1.79%。除上证指数得分转正外，其余宽基指数仍有待企稳。
　　风格择时模型：继续看好红利+小盘的哑铃结构
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。本周模型观点继续看多红利。其中，相对动量和期限利差看多红利，银行间市场成交量看多成长。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，大盘拥挤度和小盘拥挤度均在正常区间内，小盘趋势明显占优。
　　行业轮动模型：建议关注通信、有色、电子、煤炭、农业
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益-6.10%，跑输行业等权基准4.20 pct。上周美债利率新高对成长板块和周期板块形成了较大扰动，模型因持有较高仓位的成长行业和周期行业，导致超额收益大幅转负。本周，模型继续持有通信设备、有色金属中的工业金属和贵金属、电子、煤炭，剔除商用车、纳入种植业，整体持仓仍然相对均衡。
　　中国境内全天候增强组合：今年以来绝对收益7.40%
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。9月配置观点为增配“增长不及预期”和“通胀不及预期”两个象限：股票端维持防御；债券端整体超配；商品端除黄金外，其他品种继续低配。上周，全天候策略收涨0.47%。今年以来策略的绝对收益为7.40%。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，具有一定的局限性；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型输出不构成投资建议。