本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。9月21日～9月24日，SW纺织服饰指数上涨0.2%，跑赢SW全A指数1.5pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.5%，跑赢SW全A指数1.8pct；SW纺织制造指数上涨1.3%，跑赢SW全A指数2.6pct。
　　近期行业数据：1）社零：8月社会消费品零售总额约4万亿元，同比增长0.4%。2）出口：8月我国纺织服装出口额286亿美元，同比增长7.7%。分拆看，8月纺织品出口额127亿美元，同比增长2.4%，服装出口额159亿美元，同比增长12.3%。3）棉价：据中国棉花网数据，9月24日，国家棉花价格B指数报于17,365元/吨，本周下跌0.2%。郑棉主力合约报于15,835元/吨，本周上涨0.5%。国际棉花价格M指数报于92美分/磅，本周上涨0.8%。ICE2号棉花主力合约报83美分/磅，本周上涨2.7%。4）澳毛价格（美元口径）：9月23日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1,310美分/公斤，同比上涨36.3%，月内下跌1.5%，年内上涨28.3%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：三季度即将收官，预计上游制造业绩好于中游。26Q3澳毛价格维持高位，国际棉花价格M指数单季度内（2026/7/1~2026/9/24）上涨9%，在原料价格上涨周期中，预计百隆东方、优质毛纺公司利润端仍有亮眼表现。25H2受美国对等关税和贸易摩擦影响，中游制造公司业绩基数较低，展望26H2，随中美达成300亿美元的对等降税安排，贸易环境趋于平稳，海外客户有望逐步恢复正常下单节奏，预计26H2增速有望快于26H1。持续关注中游制造订单拐点，仍优先推荐上游制造涨价周期。
　　服装：在消费分级环境下，我们持续看好中高端服饰。总结中高端服装品牌在上海核心商业圈新开门店特征，我们发现开大店、开好店，是目前中高端品牌的趋势。波司登VERTEX太古汇高端店、HAZZYS新天地旗舰店、DAZZLE上海新天地店、歌力思上海新天地店、X-BIONIC上海旗舰店，这几个新店的销售额都表现良好。波司登VERTEX门店位于兴业太古汇3楼，其余品牌均为临街2层楼复式店铺，形象良好，周边消费能力强，且对外国游客吸引力强。在消费分级环境下，我们持续看好中高端服饰。
　　【行业观点与投资分析意见】
　　服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/晶苑。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。