市场表现：本周申万医药生物指数上涨1.4%，同期上证指数下跌0.6%，万得全A（除金融石油石化）下跌1.3%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第4。各三级板块涨跌幅：原料药（+0.8%）、化学制剂（+1.0%）、中药（-0.5%）、血液制品（+1.5%）、疫苗（+4.5%）、其他生物制品（+4.4%）、医疗设备（+0.8%）、医疗耗材（+0.6%）、体外诊断（+4.1%）、医药流通（+0.1%）、线下药店（-1.6%）、医疗研发外包（+1.5%）、医院（+0.4%）。当前医药板块整体估值28.7倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第10。
　　Ionis渐冻症新药Ulefnersen III期临床达到主要终点。9月22日，Ionis宣布Ulefnersen治疗肌萎缩侧索硬化症（ALS，又称渐冻症）的III期FUSION研究达到了主要终点。FUSION是一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的I/III期临床试验（n=73），旨在评估Ulefnersen（RNA药物，靶向FUS蛋白，鞘内注射）治疗FUS-ALS患者的疗效和安全性。研究的主要终点是第72周修订版ALS功能评定量表（ALSFRS-R）评分、救援时间以及无呼吸机辅助生存率的联合排序检验。结果显示，该研究达到了主要终点（P=0.0005）。此外，该研究也达到了血清神经丝轻链（NfL）水平、死亡时间、永久使用呼吸机的患者比例等多个次要终点。
　　诺诚健华与礼来达成研发和授权许可战略合作，交易总额达33.5亿美元。9月24日，诺诚健华宣布，公司和礼来达成研发和授权许可战略合作协议，发现并开发最多5项创新性靶点项目。根据协议条款，诺诚健华有权获得最高1亿美元的首付款和近期付款，以及最高32.5亿美元的开发和商业化里程碑付款。此外，诺诚健华有权就许可产品的年度净销售额收取个位数百分比的分级特许权使用费。
　　诺和诺德与Nanexa合作开发5款长效注射剂，交易总额达11.65亿欧元。9月25日，Nanexa宣布与诺和诺德签订全球独家许可与合作协议，将公司专有的PharmaShell原子层沉积（ALD）药物递送技术平台用于某些治疗性肽类药物，适应症包括肥胖症、2型糖尿病及其他心血管代谢疾病。该协议涵盖最多五个开发项目，并覆盖不同给药频率方案，目标方案为每月一次和每季度一次给药。诺和诺德将主导全球开发和商业化，Nanexa有资格获得首付款对价及潜在里程碑付款，总额最高达11.65亿欧元，其中包括6.15亿欧元的首付款以及开发和监管里程碑付款。此外，该协议还规定，Nanexa可就未来产品销售获得低个位数百分比的特许权使用费。
　　投资分析意见：近期小核酸药物Arrowhead混合型高脂血症新药ARO-DIMER-PA及Ionis渐冻症新药Ulefnersen取得临床积极数据，我们提示关注小核酸药物相关标的，包括瑞博生物-B、前沿生物-U、必贝特-U等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。