上周（9月14日-9月18日，下同）机构普遍预判：债市大概率维持震荡偏多格局
　　上周债市收益率震荡下行。展望后市，8月社融增速下行、地产投资降幅扩大、销售尚未企稳，内需偏弱格局延续、经济反转证据不足，基本面仍为债市提供底层支撑；货币政策“适度宽松”取向未变，宽货币加码预期升温，14天逆回购重启叠加隔夜逆回购形成“双保险”呵护跨季流动性，偏多逻辑仍在；但利率已行至低位，向下突破缺乏新增催化剂，叠加微观情绪拥挤、跨季资金供给扰动及油价上行推升输入性通胀预期，债市大概率维持震荡偏多格局。策略上，建议以中性久期、高等级票息底仓为主，逢调整分批配置、低位不追涨，超长端和信用下沉保持谨慎，同时提前防范季末资金面波动。
　　A股：科技主线偏多支撑短期，内需偏弱中期维持震荡
　　大类资产方面，A股短期中性偏多，中期中性。短期来看，科技主线回归，聚焦有业绩、有产能、有技术的领域；宽基仍在新的上升波段，利空出尽后应更乐观看待市场；国常会明确稳股市稳市场基调，增量政策持续落地支撑基本面。中期来看，内需偏弱局面并未改观，甚至有进一步下行压力；油价大幅波动背景下，周期板块估值整体承压；市场尚未充分计价四季度全球经济下行和企业盈利回落压力。传统板块仍承压，大概率维持结构性高波动的震荡行情。
　　9月FOMC加息重建抗通胀信誉，预计12月将再次加息
　　9月FOMC会议一致通过加息25bp，联邦基金目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，逆转了此前宽松周期。美联储主席沃什称本次加息为移除一项宽松条件，而非激进加息周期开始。点阵图显示，18位参与者中有16位预计今年至少还有一次加息；而加息发布后，联邦基金期货预计从现在到2027年底略少于三次加息。多家机构预计12月将再加息一次，但对后续路径分歧明显：渣打银行预计今年年底及2027年上半年两次加息，而道富投资则预计美联储年底加息后可能在2027年底降息一次，逆转此前加息。
　　AI安全警告影响有限，AI资本开支、推理需求与建设融资仍有支撑
　　9月12日，Anthropic CEODario Amodei发表文章，呼吁AI公司放缓最先进模型开发，以更好应对社会安全风险。周一开盘时，AI相关行业多数股票下跌；周二在英伟达CEOJensen Huang等人发表支持性评论后，AI相关股票基本稳定，并在本周晚些时候稳步收复失地。目前，AI资本开支计划未见放缓迹象，继续推动经济高于趋势增长；财报季确认需求强劲，指引显示供应持续紧张。多家机构认为AI安全警告并非停止模型开发或减少支出，AI资本开支、推理需求与建设融资仍有支撑。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期