本周债市震荡偏强，现券尾盘加速下行
　　本周（20260914-20260918）债市震荡走强、现券尾盘加速下行，国内弱基本面与宽松流动性构成核心支撑，海外扰动基本钝化。本周债市行情重心完全回归国内市场，8月内需偏弱的经济数据持续夯实债市底部支撑，央行投放14天逆回购稳定跨季资金预期。周五市场降息预期快速升温，带动债市尾盘大幅拉升，市场情绪由谨慎防御转为多头主导。利率曲线整体下行，10年期国债跌破1.68%关键关口，超长端国债收益率创下8月下旬以来新低，国债期货同步走强，美联储加息落地未对国内行情形成实质性冲击。
　　大行由买转卖，基金大幅加仓、券商转为净买入
　　本周机构行为显著分化，交易盘翻多加仓、配置盘结构性调仓，多空博弈进一步白热化。季末考核与政府债供给压力下，大小银行整体延续长端减持操作，通过腾挪二级市场额度承接一级新债，同时增持存单维稳流动性；保险机构择时放缓超长端配置节奏。反观交易盘，基金公司大幅加仓利率债、二永债与信用债，成为市场核心做多力量；券商结束持续减持，在利率债板块翻多买入，市场交易热度显著提升，形成银行兑现、资管加仓的分化格局。
　　8月社融同比再创新低，消费、投资延续弱势
　　8月经济与金融数据延续弱修复格局，内生融资需求疲软持续利好债市行情。8月社融总量小幅回升但同比大幅少增，增速创下历史新低，政府债发行成为唯一支撑，居民信贷持续低迷、企业经营性融资意愿偏弱。经济层面呈现工业韧性凸显、内需全面走弱的分化特征，消费、固投、地产数据持续承压，就业压力边际上行。整体经济缺少自主修复动能，资产荒格局延续，为债市中长期行情提供坚实基本面支撑。
　　美联储时隔三年加息25BP
　　美联储加息落地形成短期外部约束，但中外周期错位下对国内市场影响有限。美联储时隔三年加息25BP，属于预防性政策调控，市场已提前充分定价，未引发全球市场剧烈波动。此次加息小幅走阔中美利差，短期压制市场做多情绪、约束长端利率下行节奏，但国内货币政策坚持“以我为主”，宽货币、弱复苏的核心组合未变，海外冲击仅为阶段性情绪扰动，无法扭转债市中期趋势。
　　央行行长潘功胜《求是》发表署名文章
　　央行重磅文章定调货币政策转型，优化金融结构的同时进一步夯实债市平稳运行基调。央行行长署名文章明确货币政策淡化信贷数量管控、转向价格型调控，维持流动性合理充裕基调。政策引导金融资源脱虚向实，整治资金空转与过度投机行为，将降低债市波动率、推动行情向配置驱动转变。同时直接融资扩容、地方债务风险化解，利好利率债估值，信用债则延续结构性分化格局。
　　债市又临关键阻力位，中期顺风逻辑未破，短期操作建议逢回调布局
　　下周债市偏强格局延续但季末扰动加大，操作上建议配置盘逢调整布局、交易盘谨慎追高。TL主力合约周五收出大阳线站上116.6，技术面存突破动能，但资金面面临政府债缴款、存单到期与跨节需求多重考验，央行14天逆回购对冲下难现系统性收紧。基本面弱修复与资产荒逻辑不变，保险、基金等配置盘持续托底；但前期高点压力与获利盘兑现或引发震荡。重点关注LPR报价、央行公开市场投放力度及理财规模变化，若收益率因供给或海外因素短暂上行，可视为长久期利率债的加仓窗口。
　　风险提示：政府债供给超预期、货币政策超预期、通胀超预期。