上周（8月24日- 8月28日，下同）机构普遍预判：债市短期或维持震荡格局
　　上周债市呈现“先强后弱，震荡走弱”的趋势。展望后市，8月PMI仍处荣枯线以下、内需偏弱与信用扩张受限格局尚未逆转，基本面偏弱为债市提供底层支撑，但需求端边际修复、增量政策预期升温，市场大概率维持震荡格局。财政发力预期、政府债供给提速及央行对长端利率的潜在调控构成短期约束，而总量流动性维持宽松、配置需求仍存，多空交织下趋势性行情难现。策略上，建议维持中性久期，以票息底仓配合区间交易，逢调整分批配置、利率快速下行时不追涨，同时控制杠杆与超长端仓位，关注回调带来的配置机会。
　　A股：存量博弈下震荡反复，盈利驱动中期向好
　　A股短期中性，中长期中性偏多。短期来看，当前A股仍处于震荡整理阶段，反抽更可能表现为存量博弈；步入9月业绩真空期，定价权重将更多转向宏观政策及产业叙事，市场突破仍需量能持续验证，且关键位置需反复夯实以确认有效站稳。叠加美联储加息预期升温对风险偏好形成压制，整体活跃度低于前期、板块轮动加快、赚钱效应偏弱。中期来看，2026上半年全A利润增速大幅增长至15%以上，盈利企稳抬升得以确认；国内总量流动性维持宽松环境，稳增长措施密集出台有望共同支撑下半年经济，AI推理算力需求扩张、国产替代仍可能构成科技成长主线，A股盈利与流动性双重支撑下中期向好格局不变。
　　财政部干预难以有效影响长端利率，美国债务形势不容乐观
　　近期，美国财政部宣布将长期债券回购规模翻倍，引发市场广泛关注。叠加美伊紧张局势，市场对财政可持续性和美元走软的担忧加剧，美元指数延续跌势。此次回购规模在巨额赤字背景下，难以有效拉低长期收益率，若财政赤字未实质削减，长期收益率难以逆转上行趋势。当前政府开支不减，且美国债务形势严峻——67%的未偿债务期限不足五年，长端利率上行压力仍存。综上所述，长端利率能否有效逆转的真正考验在于财政赤字规模的控制与未来宏观基本面。
　　沃什发表鹰派立场，未来就业及通胀数据为关键验证窗口
　　杰克逊霍尔全球央行年会中，美联储主席沃什发表鹰派立场，重申2%的PCE通胀目标，并淡化了工资通胀温和、通胀预期锚定等积极信号，反而强调整体经济韧性与金融条件的非限制性特征。会后，9月加息概率已从会前的约40%跃升至60%，短端因加息概率上行而攀升，长端反应相对滞后，收益率曲线趋平，多家机构表示，真正的检验在于8月非农就业数据及ISM调查中的物价支付分项。此外，渣打银行认为9月为美联储加息的重要窗口。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期