上周（8月3日- 8月7日，下同）机构普遍预判：债市短期呈现震荡格局
　　上周债市在宽松资金面与7月通胀走弱支撑下收益率震荡小幅下行，整体呈现“短端承压、长端偏强、收益率曲线走平”的格局。展望后市，基本面渐进复苏与适度宽松的货币定调仍为债市提供底层支撑，但当前市场已较充分定价宽货币预期，且8-9月政府债集中发行与央行控节奏等扰动渐增，短期债市大概率维持“上有顶、下有底”的区间震荡格局。策略上，建议维持中性偏积极久期，以中短端高等级票息策略打底，长端逢调整增配并灵活参与波段。
　　短中长期偏积极，关注业绩驱动与均衡配置
　　A股短期中性偏多，中长期仍偏积极。短期来看，杠杆资金阶段性出清与筹码负反馈结束改善了微观交易结构，同时，地方楼市新政落地提振内需，美债收益率回落也改善了分母端环境，再加上半导体、创新药、新能源及出海龙头等高景气方向业绩支撑，共同支撑市场延续反弹与震荡修复行情。不过，上方套牢盘压力仍存，向上突破高度依赖成交量持续放大，纯概念炒作亦面临分化回落及海外地缘不确定性扰动，短期行情更偏向业绩驱动下的成长与价值均衡轮动。长期来看，随着稳增长政策成效显现、交易结构逐步稳定及稳定力量持续托底，A股整体价值发现功能将有序恢复，投资机会有望更加多元。
　　联合干预扭转日元短期走势，但结构性疲软的根本驱动未变
　　近日，美国与日本进行了约15年来首次联合外汇干预。日本央行先期单方面入市买入日元、卖出美元，随后美国财政部通过欧元/日元交易和推广FIMA机制提供支持。干预直接推动日元相对美元一度升值近5%。多数机构认为，干预能抑制汇率的无序波动，但难以扭转日元弱势的根本驱动——美日利差仍显著存在。因此预计USD/JPY或呈区间波动态势，而非趋势性反转。
　　7月非农就业意外转负，预计美联储年内维持利率不变
　　7月美国非农就业减少2.3万人，远低于市场预期。尽管失业率意外下降0.1个百分点至4.1%，但主要源于劳动力退出而非就业改善；同时平均时薪同比放缓至3.2%，为多年新低，叠加生产率的回升，工资推动型通胀风险较低。多数机构认为薪资增速放缓、生产率提升使单位劳动力成本温和，叠加6月CPI、PPI已显著回落，就业报告进一步降低了工资-物价螺旋上行的风险，预期美联储将在年底前维持利率不变。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期