8月14日，根据证监会官网信息，15只63个月封闭债基集中申报，相关产品指向摊余债基，基金管理人为中小型公募基金，本次申报可视为在当前市场环境下对中小公募的支持。
　　新老摊余债基对比
　　申报背景：2019-2020发行的摊余债基为资管新规过渡阶段产物，本次摊余债基集中申报系监管对中小公募基金差异化发展的支持。
　　产品运作方式：2019-2020年发行的摊余债基为定开型，产品可持续存续，本次申报为封闭型，产品大概率到期终止。
　　新摊余债基预计完成申报时间及规模
　　从证监会对公募基金产品的审查流程来看，需经历受理、反馈、反馈回复、审查决定、公告等流程。2019-2020年摊余债基集中申报期间，相关产品审查时间多集中在4-6个月，但呈现越到后期审查时间越短的特征，至2020年下半年，审查时间普遍集中在2-3个月。对于政策支持的特殊债基产品，审查时间会进一步加快。参考2024年末集中申报的基准做市ETF、2025年集中两批申报的科创债ETF审查时间均相对较短，后者不足一个月。
　　预计本次摊余债基的审核时间在1-2个月左右，相关产品有望在9月中下旬至10月开启募集。
　　规模维度，2019-2020年摊余债基的募集份额上限普遍为80亿份，从募集结果来看，一半以上的摊余债基募集份额能够达到上限的80%及以上，同时也存在部分债基募集份额不足上限50%的情况。
　　假设本次申报基金的上限均为80亿份，则对应合计申报规模为1200亿元，假设募集均能达到上限的80%及以上，则对应规模至少为960亿元市场增量资金。结合监管要求的杠杆限制及目前同类产品杠杆水平，考虑杠杆后的规模预计为1334.40亿元至1632亿元。
　　封闭期60-66个月老摊余债基资产配置
　　资产配置维度，参考目前市场封闭期为60-66个月老摊余债基的配置情况，对未来配置进行分析。
　　资产配置来看，以政金债、信用债为主，截至2026年二季度末，其信用债重仓规模占比为37.75%，且呈现逐步提升的趋势。预计带来对信用债的增量需求为503.74-616.08亿元。
　　重仓普信债方面，隐含评级集中在AAA+、AAA，剩余期限集中在3-4年及4-5年，中央汇金、国家电网、光大集团、中国诚通等发行人被重仓规模相对较大。
　　重仓金融债方面，集中在大行、股份行、城商行、券商，隐含评级集中在AAA、AAA-，重仓剩余期限在1-3年、3-4年、4-5年均有分布。
　　如何看待新摊余债基带来的投资机会？
　　近一周为新一批摊余债基正式开始申报的一周，受相关消息及债市整体环境影响，5Y中短期票据明显下行，普通银行债收益率周中也有所下行。从公募基金净买入3-5Y普遍债的规模来看，8月18日单日净买入量创年内新高，8月19日仍维持较大净买入量，近一周3-5Y普信债交易活跃度明显提升，显示公募及部分机构已开始囤积5Y普信债。
　　本次预计相关产品在9月中下旬至10月发行，因此未来1-2个月内，预计5Y品种普信债行情仍有支撑和推动。
　　根据本次摊余债基封闭期特征及资产配置的监管要求及相关特征，设置如下筛选指标对截至8月21日仍存续的普信债进行筛选：1）发行方式为公募；2）剩余期限4.5-5.25年；3）隐含AA+及以上；4）非次级、非永续债。筛选得到信用债581只，合计规模7067.97亿元，可作为后续主要买入参考。对筛选得到的债券收益分布进行统计，其中收益在1.6-1.8%、1.8-1.9%的个券存续规模相对较多，可作为重点买入参考对象。
　　风险提示
　　政策变化超预期、机构行为超预期变化、摊余债基审核进度及募集规模与预期有偏差、基金合同约定可能与预期存在差异。