平安观点：
　　建立健全投融资协调的资本市场功能，是近年来资本市场改革持续推进的方向。2026年6月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上的演讲，系统阐述了健全投融资相协调的资本市场功能的改革思路，并明确其为当前和今后一个时期资本市场改革发展的主题主线。本文围绕本轮改革的措施，重点讨论了投融资协调的资本市场的典型特征、内在机制以及下一步改革的展望。
　　1.市场特征：融资所得与投资回报的动态平衡。
　　投融资相协调的资本市场，典型的特征之一是上市公司从市场获得的融资，与其向投资者提供的现金回报大体相当、动态平衡。因此，分红回购与股权融资的对比关系，可以作为观察资本市场投融资协调程度的依据。以此指标衡量，A股市场投融资协调的程度近年来有显著改善：2022年A股分红回购规模首次超过股权融资规模，投资者净回报由负转正；2024-25年的分红回购与股权融资加总比较，前者约为后者的3.15倍。此外，从国际经验看，投资回报长期覆盖股权融资，也是成熟资本市场的常态。
　　2.内在机制：资金期限结构与资产久期属性的匹配。
　　从学术研究的理论看，市场投融资协调的形成机制有成熟的分析框架：市场中主导资金的久期结构，决定了整个市场反映长期价值的能力。
　　从A股市场的现实看，期限错配是投融资失衡的深层根源。首先，A股投融资功能长期失衡，主要源于主导市场交易的资金以短期化资金为主。其次，资金短期化对融资端的影响，主要表现为市场定价能力的不足：短期资金通常难以对长久期资产给出合理定价，这尤其体现在市场对科技创新企业的定价上。再次，资金短期化对投资端的影响，主要表现为放大市场波动。短期资金的顺周期进出容易放大市场波动，而长期资金在一系列制度约束下，对市场波动的承受能力有限，反过来又导致其投资行为的短期化。最后，两条链条又彼此强化：融资端缺少长久期资产，长期资金便缺少配置对象；投资端缺少真正的长期资金，长久期资产便无人为其定价。
　　从本轮改革的进程看，本轮资本市场改革的突出特征，是投资端与融资端改革同向发力、协同推进。投资端改革致力于拉长资金的实际投资期限：包括：推动中长期资金入市方案的出台、险资长期投资配套措施持续推进、以及中央银行创设新型货币政策工具支持中长期资金入市等。融资端改革致力于提升对长久期资产的包容度，包括：科创板推出“1+6”改革、创业板启动第三套上市标准、以及存量融资制度的改革等。投融资两端改革作为整体方案同步推出，致力于从制度上解决市场资金期限错配的根本问题。
　　 3.改革展望：实现资本市场投融资协调的可持续性
　　面向“十五五”，进一步深化投融资协调改革，可以在两个方面继续发力：第一，将检验成熟的改革安排及时上升为稳定的制度规则，是下一步改革的重要任务。第二，围绕期限匹配的方向推动三方面深化改革：一是在资金端，推动长周期考核从制度建立走向执行深化；二是在资产端，理顺一二级市场的联动机制；三是在产品端，丰富优质长久期产品的供给。此外，证券行业作为连接投融资两端的中介机构，应当以投行能力识别和培育真正具有长期价值的资产，以资管与投顾能力承接居民财富的长期配置需求，支持和落实资本市场投融资协调改革措施。
　　总之，健全投融资协调的资本市场功能，是金融强国建设的内在要求，也是做好金融“五篇大文章”的基础。当长期资金与长久期资产在市场中实现匹配，资本市场将同时成为科技创新的资本形成平台和居民财富的长期配置场所。这正是中国特色资本市场服务新质生产力、服务中国式现代化的价值所在。
　　风险提示：1.改革政策推进不及预期的风险。2.市场大幅波动引发改革节奏反复的风险。3.宏观经济与企业盈利修复不及预期的风险