资讯：据三名知情伊朗人士，中国应沙特请求已要求伊朗协助约束胡塞。特朗普据报暂不轰炸也门，拒绝了沙特打击胡塞的要求，并表示可能愿意在本周纽约联合国大会期间会见伊朗总统佩泽希齐扬，并将与中国国家主席习近平举行峰会。强硬信号同样存在，特朗普对福克斯称自己处于决策模式，选项包括彻底摧毁伊朗、任由其经济溃败或达成协议，伊朗革命卫队则警告可能扩大冲突的地理范围。英国海事贸易行动办公室报告，过去一天至少两艘油轮在通过霍尔木兹时遇袭。
　　盘面：外盘连续第四个交易日下跌。Brent 11月合约下跌3.4%至100.34美元/桶；WTI 10月合约下跌4.51%至95.78美元/桶，11月合约收于92.47美元/桶。SC原油主力夜盘收盘738元/桶。
　　供给：沙特外运已明显恢复。该国9月出口回升至400万桶/日以上，8月一度跌至240万桶/日，过去六天经霍尔木兹的装运量为290万桶/日，卫星图像显示周末停靠其海湾出口码头的VLCC合计运力达1400万桶。阿美在暂停部分延布装运后，计划本月与下月加大经霍尔木兹的出口。美国中央司令部司令库珀称，过去两周经海峡的原油与LNG运量升至六个月来最高，主航道已无水雷。TD证券的McKay估算中东整体外运已恢复至战前约八成。过境船只数量仍在下降，与运量回升并存，大型油轮占比提高是可能的解释。
　　需求：成品油端的紧张仍在加剧。美国零售柴油价格已升破每加仑6美元，行业分析师预计柴油偏紧将延续至2027年，原因是中东的供应中断叠加俄罗斯炼厂产出下降。欧洲将于10月中旬切换冬季燃料规格，柴油缺口的季节性压力临近。美联储上周加息推高美元，对原油需求构成额外压制。
　　库存与结构：库存方面，美国柴油库存处于1982年以来同期最低水平，成品油的库存缓冲明显薄于原油。结构方面，WTI 10月与11月合约价差约3.3美元，近月升水在价格下跌中依然维持，现货端的偏紧并未随溢价回吐而缓解；Brent与WTI的11月合约价差约7.9美元，反映海运原油相对美国内陆原油的溢价仍然偏高。
　　结论：昨日的回落主要是风险溢价的回吐，驱动来自沙特外运回升与联大期间美伊接触的预期，而现货偏紧限制了溢价进一步回吐的空间。本周方向取决于特朗普在联大期间的决定，短期内难有定论。关注特朗普与佩泽希齐扬能否在纽约会面，以及沙特经霍尔木兹的装运能否维持。
　　操作建议：方向上偏向高空，溢价回吐与沙特外运回升仍在延续；然而联大期间特朗普的决定可能带来跳空，建议观望。
　　风险提示：若美伊接触后局势再度升级或胡塞重创延布，溢价将快速回补；反之若会面促成停火框架且沙特装运维持，价格将继续回落。