资讯：沙特东西输油管道在上周四遭伊拉克方向起飞的无人机破坏后持续停运，阿美至今未披露受损程度与复产时间表。据知情人士，利雅得正设法提高经霍尔木兹的装运量以弥补缺口。伊朗昨日宣称一艘油轮在海峡内触雷。俄乌方向出现缓和，特朗普宣布双方就停止袭击能源设施达成休战，土耳其正斡旋基辅与莫斯科停止袭击黑海航运。马斯喀特会谈延期后，沙特提交的修正案尚无进展。
　　盘面：Brent 11月合约升至107.5美元/桶附近，为四个月来最高；WTI 10月合约升至103.5美元/桶附近，为5月19日以来最高。过去四周WTI累计上涨24.04%。SC原油主力夜盘收盘价暂未获取官方数据，参考外盘Brent约107.5美元/桶。
　　供给：沙特把货挪回海峡，说明东西管道的停运比市场此前估计的更棘手。这条日输能力约700万桶的管道是把原油横穿沙特送往红海的主通道，本是海峡受阻时的替代路径，如今停运，利雅得只能反向增加经霍尔木兹的装运，等于把原本分散的风险重新集中到同一个咽喉。阿美至今不肯给复产时间表，可能意味着受损程度不轻。曼德海峡方向同样不通，胡塞7月已宣布对沙特实施海上禁运，近日又夺取丕林岛与摩卡港，红海路径实际上也被掐住。海峡本身的通行仍受伊朗行动扰动。
　　需求：中国9月进口量预计与8月持平，8月因国内库存见底而加大的订单仍在执行。EIA在9月展望中将2026年下半年Brent均价预测上调至90美元，较上月高出8美元，并预计随中东出口逐步增加与停产产能重启，价格将在2027年二季度回落至77美元附近。IEA上周下调的全年需求预测尚未修正，高价对消费的抑制仍在。北半球夏季用油高峰接近尾声，我们保守估计三季度环比增约50万桶/日。
　　库存与结构：库存方面，市场对价格的温和反应说明仍预期沙特库存能在近期缓冲出口，一旦库存耗尽，缺口将直接传导至装运量。结构方面，价格连续两个交易日创四个月新高，技术上偏强。
　　结论：管道停运把沙特逼回单一通道，这是昨日上涨的主因。俄乌能源休战本应利空，却被中东的供应扰动完全盖过，市场当前只对中东的实物流量变化定价。真正的风险在于沙特的缓冲能力，若阿美库存在复产前耗尽，经海峡的装运量增加也补不上缺口。今日关注东西管道的受损评估与阿美的复产表述。
　　操作建议：管道停运叠加曼德海峡受阻使沙特外运弹性收窄，方向偏多；然而四个月高位追涨性价比不高，建议观望。
　　风险提示：若阿美库存耗尽或曼德海峡进一步被封锁，价格仍有上行空间；反之若管道快速复产或沙特与伊朗就修正案达成妥协，溢价将快速回吐。