资讯：昨日胡塞武装宣称以无人机与弹道导弹袭击了沙特南部的阿美设施，目标包括日产能40万桶的吉赞炼厂及其他服务于国内市场的装置，利雅得未披露受袭设施的具体类型，但表示保留采取一切必要措施捍卫主权与国家资产的权利，损失据称有限。美军方面的打击已推进至哈尔克岛与贾斯克港附近，目标包含伊朗油轮，哈尔克岛承担着伊朗约九成的原油装船量。伊朗议长卡利巴夫在社交平台称，袭击我方资产就会遭到反击。伊朗周一表示将与阿曼在海峡内设立新的航运走廊，船只须与德黑兰协调方可进入该水道周边新划设的限制区。美方另制裁了一家被控协助伊朗转移石油收入的土耳其银行。
　　盘面：Brent 11月合约升破98美元/桶，WTI 10月合约盘中触及94美元/桶后回落至92.75美元/桶附近，仍处三个月来高位。SC夜盘714.8元/桶。
　　供给：美军打到哈尔克岛与贾斯克港附近，直指伊朗九成出口的装船点，而胡塞袭击吉赞炼厂，则把沙特的炼能纳入打击范围，双方的能源基础设施均已不再是禁区。尽管如此，波斯湾的实际外运并未中断，据报每日仍有约700万桶原油与成品油经海峡通过。伊阿即将设立的新航运走廊要求船只与德黑兰协调，在提供通行安排的同时，也确认了伊朗对该水道的实际控制权。我们认为，只要哈尔克岛本身未被实质摧毁，供应的量级损失就仍属可控。
　　需求：中国的进口回补带来边际改善。较高的进口量使中国得以增加成品油出口，对全球市场形成一定缓解，不过其此前削减的进口与炼厂开工尚未完全恢复。中东在夏季进入发电用油高峰，我们保守估计三季度环比增约50万桶/日。价格升至98美元后，对终端消费的抑制进一步加重。
　　库存与结构：库存方面，主要经济体动用库存平抑进口成本，仍是价格反弹幅度受限的主因。结构方面，机构预测同步上修，高盛将2026年12月的Brent与WTI预测各上调5美元至85美元与80美元，2027年分别调至80美元与75美元，并提示若海湾产量持续较战前低400万桶/日，Brent有超过120美元的可能。
　　结论：冲突双方的能源资产均已成为目标，风险由伊朗自身扩散至整个海湾产能。市场正在为冲突长期化定价，高盛预计中东航运扰动将延续至2027年，产量在下半年才逐步恢复。支撑当前判断的仍是每日约700万桶的实际外运，只要哈尔克岛未遭实质摧毁，量级损失就属可控。关注哈尔克岛是否被直接打击，以及新航运走廊的具体安排。
　　操作建议：方向上偏向低多，能源资产互袭使风险外溢；然而实际外运并未中断且走廊安排在即，建议观望。
　　风险提示：若哈尔克岛遭实质摧毁或胡塞扩大对沙特产能的打击，供应缺口将快速扩大；反之若新航运走廊落地并获美方默许，通行改善将推动溢价回吐。