资讯：周末伊朗领导层在战和问题上出现公开分歧。总统佩泽希齐扬周日两度表态，称国家不能永远打下去，必须有人做出决定把国家从不战不和的状态里解救出来，并在最高领袖据称心存疑虑的情况下为6月备忘录辩护，称照此执行可以有尊严地解决问题。安全事务负责人、最高国家安全委员会秘书雷扎伊的口径截然相反，他誓言要瓦解美国的经济战，威胁切断经海峡的原油外运，并警告周边国家若配合华盛顿就将其利益列为打击目标。军方人士塔埃卜则称，除非条件得到满足，否则不会重开海峡。美方施压如期推进，财政部长贝森特将于今日美东时间14时召开新闻发布会，公布号称史上最严厉的对伊制裁，重点指向伊朗与第三国的经济往来，并敦促中国配合。伊朗将于今日与巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔会面。特朗普上周五在南卡州集会上淡化战事，称这只是一段小弯路。
　　盘面：上周五外盘小幅收涨，Brent 10月合约收于94.39美元/桶，上涨61美分；WTI 10月合约收于87.06美元/桶，上涨23美分。两者本周累计涨幅均超过5%。SC原油主力夜盘收盘602.4元/桶。
　　供给：海峡通行仍处极低水平，但绕行输出的规模远超通行数字所显示。据CNN对英国海事机构数据的分析，当前经海峡的船只数量仅为战前均值的两成，过去24小时只有6艘船通过，其中3艘为油轮。不过美军表示，自5月初以来已协助油轮经海峡运出逾6.6亿桶原油，油企在美国海军协助下包租油轮关闭应答器穿行波斯湾。IEA在8月12日的月报中指出，海湾7月产量回升250万桶/日至2390万桶/日，但仍低于战前水平830万桶/日，全球供应较去年同期低630万桶/日。伊朗已开始允许部分伊拉克油轮通行，法国与沙特则在探索管道替代方案。
　　需求：需求偏弱未变。中国国内库存充裕，持续压制进口需求，而美方新制裁若指向第三国贸易，将直接冲击中国这一伊朗原油最大买家的采购，北京已明确拒绝经济施压并呼吁外交解决。成品油端相对紧张，美国全国平均汽油价格已升至每加仑4.11美元，较去年同期高出0.97美元。中东在夏季进入发电用油高峰，我们保守估计三季度环比增约50万桶/日。
　　库存与结构：库存方面，美国原油前期连续累库，上周增加440万桶，不过馏分油连续第三周下降，原油与成品油走势分化。结构方面，供应缺口的绝对水平仍然可观，全球供应较去年同期低630万桶/日，为价格提供底部支撑。
　　结论：内部分歧较为严重，总统主张尽快结束战争，安全负责人却威胁切断海峡外运。美军口径称协助运出逾6.6亿桶，通行数字虽仅为战前两成，但实际外运并未同步塌陷。关注今日发布会的具体情况。
　　操作建议：方向上维持观望，制裁细节公布前双向风险并存，事件驱动下的跳空概率偏高。
　　风险提示：若制裁触及第三国贸易并引发伊朗切断海峡外运，油价将快速上行；反之若佩泽希齐扬一方主导，伊方借制裁转向谈判，抬升的溢价将回吐。