资讯：特朗普17日表示正接近一个重大决定，即美国是否恢复对伊朗的大规模打击，同时又称伊朗方面已主动联系并“非常渴望”达成协议，希望战争接近尾声。伊朗最高国家安全委员会成员雷扎伊9月15日明确拒绝谈判，称伊朗条件未获满足前不谈，德黑兰同时重申对霍尔木兹船舶通行的管辖主张。这些表态出现在特朗普与海合会六国领导人会晤之前。上周五特朗普还提到，由于德黑兰、华盛顿与海合会国家近期的接触未能恢复海上石油出口，美国存在重新升级打击的可能。东西管道袭击的源头已查明来自伊拉克Maysan省，伊拉克政府撤换了该省行动指挥官。
　　盘面：上周五外盘收低。WTI 10月合约收于100.30美元/桶，下跌1.6%；Brent 11月合约收于103.87美元/桶，下跌0.9%。成品油端，NYMEXULSD 10月合约收于5.0578美元/加仑全周上涨1.5%；RBOB 10月合约收于3.5276美元/加仑，全周上涨约6%。SC原油主力周五收盘749.2元/桶。
　　供给：海峡通行仍在低位，上周四仅有4艘商品船通过。不过卫星图像显示过去六天沙特经海峡运出280万桶/日，而8月仅70万桶/日；沙特另已售出6000万桶原油，交付方式是在海峡外做船对船过驳，相当于短期要通过东西管道的原油全部转回霍尔木兹海峡。有机构测算中东石油总流量过去10天约1700万桶/日，较2025年均值低约600万桶/日。另外航线上，胡塞在夺取摩卡港后控制了丕林岛与大小哈尼什岛，曼德海峡出海口同样受制。
　　需求：偏弱格局未变。高油价对终端的压制已在成品油端显现，美国汽油零售均价越过4.30美元/加仑，柴油与汽油裂解价差走阔说明紧缺先从炼厂端传导出去。IEA此前将2026年全球需求下调至同比减少110万桶/日，为2020年以来首次年度下降，OPEC将增速预期降至78万桶/日。中国方面，9月成品油出口配额若进一步放宽，炼厂可借海外利润提高开工，这是需求端当前少有的增量。
　　库存与结构：库存方面，EIA数据显示截至9月11日当周美国原油库存减少64万桶至4.234亿桶，降幅小于市场预期。结构方面，WTI与Brent价差上周五盘中一度收窄至1.50美元，结算时回到3美元以上，欧洲炼厂在沙特取消船货后转向北海与美国原油，这条流向在沙特发运恢复前不会逆转。
　　结论：管道复产的时间口径存疑，市场关注数日内能否真正修复；同时，关注本周新闻方面，美、伊是否会有态度缓和的沟通，如有接触，则可能继续出现下行倾向。
　　操作建议：方向上偏高空，周末双方均出现对于继续接触、和谈的消息，可以看出双方继续互相袭击的意愿已有所下滑。
　　风险提示：关注能否如Aramco所言在数日内恢复一半流量，或特朗普与海合会六国会晤后海峡通行安排取得进展。上行方向，美国恢复对伊朗的大规模打击，或胡塞把攻击延伸至延布终端本身。