PCC产出效率实现近4倍跃升，并向“制药超级智能（PSI）”跃迁
　　公司自主搭建的Pharma.AI平台覆盖靶点发现至临床预测全流程，将候选药物（PCC）研发周期从行业平均约4.5年压缩至12-18个月，单个PCC平均开发成本远低于传统模式。截至2026年8月14日，累计提名33款PCC，其中13项IND，10项处于临床开发阶段。2026年平台战略升级为Pharma.AI经典版+ PSI前沿+ Longevity AI三线并行：推出PandaClaw/LabClaw智能体、Science MMAIGym、DDD基准测试即服务，并与Liquid AI、Human Longevity、腾讯健康等落地模型训练/部署合作，将任意LLM转化为科学推理引擎，关键药物发现基准最高可提升约10倍性能。
　　BD爆发式落地，年内新签合同总金额约73亿美元
　　公司自研管线对外授权+合作研发双线并进。2026年已落地/推进的重点交易包括：施维雅（潜在约8.88亿美元）、礼来（首付1.15亿美元、潜在总额约27.5亿美元）、SK生物制药（首付及近期里程碑最高约0.18亿美元、潜在总额>25亿美元）、武田（首付约0.6亿美元、潜在总额最高约6亿美元+销售分成），并叠加齐鲁、康哲、衡泰生物、元羿、保瑞、腾讯健康等合作。
　　核心管线Rentosertib的III期GENESIS-IPF-3研究启动
　　Rentosertib（ISM001-055）是全球首个由AI发现靶点并设计的TNIK抑制剂，IIa期临床数据显示60mg QD组患者FVC平均改善+98.4mL，为首个公开发表的IPF进程逆转数据，2025年发表于Nature Medicine。2026年7月8日，Rentosertib III期临床试验GENESIS-IPF-3正式启动，计划招募约320名IPF受试者；试验组Rentosertib 60mg QD（n=192）vs安慰剂（n=128，3:2随机），持续52周，主要终点为52周FVC较基线变化值（mL）。2026年9月10日，GENESIS-IPF-3完成首例患者入组。
　　盈利预测与估值
　　综合考虑平台稀缺性、管线临床兑现节点与BD现金流，我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为1.74/2.42/3.45亿美元，同比增速分别为209%/39%/43%。
　　根据DCF估值模型，参考10年期香港政府债券收益率，医药板块平均收益率，假设WACC = 8.83%，永续增长率2.00%，测算得出合理市值为64.30亿美元，对应目标股价11.03美元（86.50港元）。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　AI药物研发临床验证不及预期风险；BD交易可持续性与里程碑兑现不及预期风险；AI制药行业竞争加剧风险；政策与监管不确定性风险；地缘政治与国际化风险