事件：2026年8月28日，TCL电子发布2026年中期业绩公告。2026H1公司实现总营收637.63亿港元（+16.4%）；归母净利润15.29亿港元（+40.2%）；经调整归母净利润16.35亿港元（+54.3%）。
　　2026H1显示业务收入大幅跑赢行业，互联网业务规模持续快增。1）显示业务：2026H1实现收入352.49亿港元（+24.3%），其中中国市场/海外市场分别实现收入98.07亿港元（+12.5%）、254.42亿港元（+29.6%），面对行业下行环境，公司凭借产品竞争力，实现收入逆势增长，大幅跑赢行业表现。2）互联网业务：2026H1实现收入16.93亿港元（+16.1%），公司持续深化与Google、Roku、Netflix等国际平台合作，TCLChannel完成升级后截至2026H1累计用户突破5359万，紧抓AI技术迭代机遇，深耕全球家庭智慧互联网赛道，实现业务规模与盈利质量双提升。3）创新业务：2026H1光伏业务/全品类营销/智能连接及智能家居分别实现收入113.88亿港元（+2.3%）、79.49亿港元（+1.4%）、10.36亿港元（+15.5%），光伏业务进入高质量增长阶段已成为创新业务增长的核心驱动力，全品类营销和智能连接及智能家居业务亦实现持续扩张。
　　2026H1毛净利率双升，期间费用率进一步优化。1）毛利率：2026H1毛利率为17.1%（+1.83pct），其中显示/互联网/创新业务毛利率分别为19.3%/61.1%/10.7%，同比+3.4/+6.7/-1.2pct，TV业务产品结构升级助力显示业务整体盈利能力改善，互联网业务保持较高毛利率水平，创新业务毛利率受光伏业务毛利率下降及全品类营销结构变化的影响短期承压。2）净利率：2026H1净利率为2.54%（+0.63pct），涨幅略小于毛利率。3）费用端：2026H1销售/管理/财务费用率分别为7.38%/6.54%/0.57%，同比分别+0.06/+0.21/-0.15pct，公司经营质量不断改善，叠加规模效应释放及提质增效措施持续推进，共同助力期间费用率进一步优化。
　　投资建议：行业端，全球TV市场延续大屏化、高端化趋势，Mini LED等高端产品需求保持增长，面板产业链进一步向中资集中；极端天气、ESG、新兴市场低渗透等因素催化下，全球HVAC行业增长前景广阔。公司端，作为全球TV龙头，与索尼成立合资公司打通欧美渠道资源并补足品牌溢价，加速推进电视业务高端化；互联网业务持续释放价值并且智能眼镜、光伏等创新业务的规模扩张；本次收购TCL空调落地后，将从原分销模式升级为全价值链整合，实现渠道+研发+生产端协同发展。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为42.83/50.33/59.45亿港元，对应EPS分别为1.70/2.00/2.36港元，当前股价对PE分别为9.21/7.84/6.64倍。维持“买入”评级
　　风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。