2026Q2盈利持续增长，全球化与中高端化持续兑现，维持“买入”评级
　　公司2026H1实现收入637.6亿港元（yoy+16.4%，下同），归母净利润15.3亿港元（+40.2%），经调整归母净利润16.4亿港元（+54.3%）。2026Q2实现收入345.4亿港元（+17.3%），归母净利润11.70亿港元（+25.8%），经调整归母净利润12.51亿港元（+39.0%），收入及盈利保持较快增长。看好公司持续推进全球化与高端化战略，显示业务产品及区域结构优化，考虑2026Q4空调业务及2027年4月与索尼合资公司并表，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为32.8/45.1/52.7亿港元（前值31.4/37.9/44.2亿港元），对应EPS分别为1.3/1.6/1.8港元，当前股价对应PE分别为12.5/10.0/8.6倍，维持“买入”评级。
　　全球化与中高端化驱动显示业务高质量增长，互联网业务盈利能力持续提升
　　 （1）显示业务2026H1收入416.8亿港元（+24.7%），其中大尺寸显示/中小尺寸显示分别为352.5/58.1亿港元，分别+24.3%/+27.4%；Q2显示业务收入约221.6亿港元（约+30%）。拆分来看，海外市场2026H1收入254.4亿港元（+29.6%），其中欧洲/北美/新兴市场收入分别+17.2%/+26.3%/+37.3%；中国市场在行业承压背景下收入98.07亿港元（+12.5%）；分产品结构，公司MiniLED/65寸+/75寸+TV出货量+77.1%/+29.1%/+32.5%，MiniLED全球出货量市占率稳居第一，平均尺寸同比增加2.3英寸至55.7英寸,大屏高端化持续兑现。（2）互联网业务2026H1收入16.9亿港元（+16.1%），其中国际互联网收入+74.6%带动毛利率提升至61.1%（+6.7pct）；（3）光伏业务收入113.88亿港元（+2.3%），坚持相对轻资产定位，聚焦欧洲核心市场。展望后续，随着公司持续加强MiniLED及大尺寸产品渗透及海外中高端渠道拓展，有望继续驱动收入增长。
　　产品结构升级推动盈利改善，持续加大高端显示技术及AI领域投入
　　毛利率方面，2026H1公司毛利率为17.1%（+1.8pct），主要系显示业务中高端产品结构持续优化以及高毛利海外互联网业务收入占比提升。其中显示业务/大尺寸显示业务毛利率为18.5%/19.3%（+2.9/+3.4pct），主要受益于Mini LED及大尺寸产品占比提升、全球ASP改善；互联网业务毛利率为61.1%（+6.7pct），主要系高毛利国际互联网业务收入占比提升至50%以上，盈利能力持续增强。费用方面，2026H1整体费用率为11.7%（+0.2pct），其中销售及分销/行政/研发费用率分别约为7.4%/4.3%/2.2%，分别+0.1/+0.1/+0.1pct，其中研发费用同比增长21.9%至14.1亿港元，主要系公司持续加大高端显示技术及AI领域投入。
　　风险提示：海外需求不及预期；行业竞争加剧；收购及业务整合不及预期等。