业绩简评
　　2026年8月29日公司披露26年中报，2026Q2实现营收345.4亿港元，同比增长17.4%，归母净利润11.7亿港元，同比增长25.9%，经调整归母净利润12.5亿港元，同比增长39.0%。
　　经营分析
　　显示业务实现较好增长，产品结构升级驱动毛利率显著提升。26H1显示业务整体收入同比增长24.7%至416.82亿港元，毛利率同比提升2.9pct至18.5%，主要系大尺寸产品出货增长及Mini LED渗透率提升，26H1 TCL电子Mini LED全球出货量同比增长77.1%，出货规模位居全球首位。分区域来看，海外方面，26H1 TCL电子收入同比+29.6%至254.4亿港元，65寸以上产品占比提升5.1pct至26.0%，Mini占比提升8.6pct至16.3%，ASP提升16.5%；国内方面，26H1收入同比+12.5%至98.1亿港元，大尺寸占比提升带动ASP提升10.8%。其他业务方面，中小尺寸实现营收58.14亿港元，同比+27.4%，智慧商显同比增长23.2%至6.19亿港元，互联网业务同比+16.1%至16.93亿港元；光伏业务同比增长2.3%至113.88亿港元，全品类营销+1.4%至79.49亿港元，智能连接及家居+15.5%至10.36亿港元。
　　盈利能力显著增强，费用率持续优化。26Q2公司毛利率17.9%，同比+2.1pct，主要得益于电视出货结构升级、渠道结构升级带来的积极贡献。期间费用率方面，26Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.1%/4.0%/2.0%，同比+0.4pct/+0.6pct/+0.1pct。综合影响下，公司26Q2归母净利率3.4%，同比+0.3pct。
　　盈利预测、估值与评级
　　结构优化+费效提升逻辑持续兑现，与索尼战略合作落地进一步打开成长天花板，看好公司盈利中枢继续提升。我们预计26-28年公司归母净利润33.1、40.8、49.2亿港元，同比+32.6%、+23.5%、+20.5%，当前股价对应PE分别为11.9、9.7、8.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　面板价格波动；海外需求不及预期；外汇波动；竞争加剧。