全球宏观
　　加还是不加，仍是个问题——8月美国CPI数据点评
　　8月美国核心通胀环比加速。8月美国CPI环比涨0.4%，符合预期，较7月0.1%明显回升，同比3.4%持平；核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，同比则由2.5%回落至2.4%。虽然核心通胀同比仍在下降，但其环比呈现上升趋势，由6月的0%、7月的0.2%升至8月的0.3%，显示通胀压力尚未消退。
　　展望未来，9月CPI仍存在进一步上行风险，原油、柴油以及由此产生的食品和运输成本或将是主要驱动因素。近期WTI原油重新升至100美元以上、美国零售柴油价格升至历史高位附近，能源项是8月总体CPI回升的主要推动因素，但这一轮能源冲击影响或尚未完全反映。到年底，即使住房通胀继续缓慢回落，能源高位以及服务通胀黏性仍可能使总体通胀维持在3%以上，核心通胀下降速度也可能偏慢。
　　货币政策方面，略高于预期的核心CPI叠加偏强的8月非农，使9月加息的概率进一步上升。数据公布前，市场对9月加息25基点的定价约为七成，公布后一度升至约九成，目前仍在八成以上。我们认为，CPI数据公布后，加息成为市场定价中的主导情形，但由于美联储主席沃什减少前瞻指引，倾向于保留政策不确定性，9月加息尚不能视为完全确定。同时，由于本轮新增通胀压力部分来自能源供给冲击，加息无法直接压低油价，因此美联储或也仍有理由继续按兵不动；但若能源冲击向核心服务、工资或通胀预期扩散，美联储仍可能选择加息以抑制二轮通胀和通胀预期。