我们更新了中金公司（3908 HK）的盈利预测。公司上半年归母净利润同比大幅增长89.3%，“投行+财富+跨境”三线共振效果更趋明显，其中投行、经纪业务收入同比分别增长75.7%及54.5%。2026年以来股价表现好于同业，近期受重组事件影响出现波动，但从长期看业绩增长仍具较强稳定性，估值有进一步向上修复潜力。我们预测2026年归母净利润增至154亿元人民币，上调目标价至28.5港元，对应2026年0.91倍目标PB，维持买入。
　　 1H26业绩：公司上半年实现归母净利润81.99亿元（人民币，下同），同比大幅增长89.3%，行业龙头地位进一步巩固。手续费及佣金收入109.4亿元，投资收益101.5亿元，利息收入53.5亿元，同比分别增长52.8%、40%及33.9%。公司“投行+财富+跨境”三线共振效果更趋明显，其中投行业务继续释放增长弹性，按公司披露口径，上半年A股、港股IPO主承销规模均排名行业第一，上半年取得收入29.3亿元，同比增幅75.7%，远高于行业平均；经纪业务持续受益于市场成交活跃，上半年取得收入40.9亿元，同比增长54.5%；国际化协同更加深入，境外收入约60亿元，占营业收入比例增至约三成。公司管理层表示将继续努力建设为具备国际竞争力与市场引领力的投行和投资机构，实现“投资+投行+投研”一体化发展。
　　盈利展望更新：我们更新了2026-28年预测，预计未来三年归母净利润分别达到154/162/170亿元（更新的盈利预测暂时按中金公司独立口径，未计入已获批但尚未完成交割的东兴证券和信达证券相关调整）。受益于市场IPO及交易活跃度维持高位，公司下半年业绩预计仍能得到一定支撑，特别是在境内外投行及财富管理等业务方面仍具有较强竞争壁垒。公司港股股价在2026年1-8月持续跑赢恒生指数及同业机构，近期受重组事件影响出现一定波动，但从长期看，凭借投行及跨境业务优势，盈利韧性有望优于行业平均，估值有进一步向上修复潜力。维持买入评级，目标价上调至28.5港元