周度复盘：地量操作下，资金面边际收敛
　　9月7-11日，央行短端投放维持地量，资金面由宽松逐步向均衡收敛。周一周二政府债合计净缴款2207亿元，期间央行仅开展15亿元7天逆回购净投放，R001仍持稳于1.38%水平，R007在1.40%-1.41%区间震荡，资金面整体宽松。周三央行逆回购进一步降至零投放，叠加7天资金也进入可跨税期阶段，隔夜与7天资金利率同步上行。R001由周二的1.38%连续升至周五的1.42%，R007由1.41%升至周四的1.43%，周五小幅回落至1.42%。
　　周度展望：资金波幅或相对可控
　　下周（9月14-18日），税期（15-17日）叠加大额政府债缴款，资金面或面临一定考验。不过，央行已提前预告将于税期重启隔夜逆回购，预计资金利率的波动幅度相对可控，R001中枢或仍在1.35%-1.40%区间运行。
　　具体来看，增量压力或主要来自政府债缴款。我们估算实际政府债净缴款规模约为6330亿元，对资金面的扰动升至高位。偏利好因素在于，9月税期压力本身不大，且央行呵护信号较强。9月作为传统小税期，过去五年平均缴款规模为1.11万亿元，仅略高于8月的1.03万亿元。同时，央行已提前公告将于14-17日重新开展隔夜逆回购操作，单日操作量不超过6000亿元，公告力度和节奏均与8月相似，呵护税期的信号较强。
　　票据市场：1M利率下行，大行持续净买入
　　截至9月11日，1M票据利率较前一周下行7bp至0.54%，3M、6M均持平于0.50%。在此期间（9月7-9日），大行净买入77亿元（前一周净买入909亿元），9月累计净买入847亿元（去年同期累计净买入437亿元）。
　　同业存单：存单到期规模提升
　　下周（9月14-18日）存单到期6495亿元，较前一周的5058亿元有所提升，到期规模相对中性（2025年以来单周到期中位数为6495亿元）。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。