重点提示：1）中报梳理：造纸景气向上、家居承压、包装分化、轻工消费及个护稳健、新型烟草迎来催化，板块景气分化，头部经营韧性凸显；2）家居：政策催化持续，板块估值底部，头部企业经营稳健，高分红、高股息安全垫；中长期存量换新需求支撑，智能家居渗透率提升驱动行业增长；3）造纸：箱板瓦楞纸引领板块复苏，浆纸一体趋势明确；特种纸自上而下优选赛道，装饰原纸等供需改善确定性高
　　大宗纸：箱板瓦楞纸景气超预期，文化白卡延续磨底。26Q24家浆纸系企业/4家废纸系企业分别实现归母净利润7.88/1.18亿元，环比改善明显，但木浆系改善主要得益于太阳纸业及晨鸣纸业两家公司，太阳纸业受益箱板瓦楞纸行业改善，晨鸣纸业主要是开工率提升带动亏损收窄，博汇纸业、华泰股份26Q2利润环比下滑，主要系文化纸、白卡纸供需压力较大，叠加国内浆价小幅走弱，成本支撑减弱，纸价延续磨底，Q2多数公司业绩仍底部徘徊。箱板瓦楞纸行业伴随需求稳健增长，国内新增产能及进口纸逐渐缩量，近年来开工率逐渐上行。2026Q2受出口拉动，需求表现超预期，此外因雨季影响，国废供应紧张，原料上涨进一步推动纸价上行，箱板瓦楞纸公司Q2业绩普遍改善明显。特种纸：Q2提价落地，盈利环比略有改善。冠豪高新因资产处置收益，26Q1基数较高，若剔除冠豪，剩余5家特种纸企业26Q2实现归母净利润5.34亿元，同比提升25.4%，环比提升17.5%。特种纸盈利改善，主要得益于热转印纸、格拉辛纸、热敏纸、装饰原纸等产品在上半年有不同幅度提价，而浆价在Q2开始有小幅下行趋势，成本压力缓解。
　　家居：26Q2行业表现承压，软体家居表现好于定制。受国补高基数、新房竣工下滑压力等，26Q2家居企业收入均有下滑。利润下滑幅度均超过收入，受规模效应收缩、行业价格竞争、外销业务汇率波动等影响。从业绩表现看，软体家居企业顾家家居、慕思股份等显著好于定制家居企业，一方面内销换新需求占比更高，且行业内整合趋势体现，另一方面外销收入占比更高，更为均衡的业务结构稳定经营表现。
　　包装：下游需求平稳、利润韧性分化，把握具备行业格局优化、出海机遇与第二成长曲线的标的。金属包装中行业格局改善后、国内两片罐提价弹性释放，中报业绩兑现：宝钢包装超预期，还原减值后单季利润高增；昇兴股份天丝红牛渠道修复、海外两片罐维持高净利率；奥瑞金以三片罐为主、铝盖涨价未能完全传导，弹性相对弱。塑料包装具备韧性、头部企业市占率提升：永新股份顺价能力强、海外毛利率大幅提升，议价权得到验证；紫江企业包装主业经营韧性突出、毛利率持续改善。具备液冷第二增长曲线的标的进入业绩兑现期：裕同科技消费电子需求承压但扣非利润双位数增长，海外基地盈利与智能改造逻辑持续兑现，液冷业务逐步放量；金富科技主业高增叠加液冷并表兑现超预期。
　　出口链：中报整体呈现需求有韧性、盈利受汇率与关税扰动的分化格局。最大增量来自AI基建：创科实业、巨星科技工具行业头部均受益于数据中心建设带来的工具采购需求，创科毛利率明显提升、兑现超预期，巨星确立AI基建工具第二增长曲线（资本开支向工具采购传导仍有1-2年滞后，需求可持续性强）。泉峰补库延续、维持双位数收入指引。英科医疗受益丁腈手套提价，行业格局优化，以及上游产业链优势，Q2经营性利润同环比大幅改善。英科再生海外产能快速爬坡，装饰建材方面吸音棉、WPC\SPC墙板等产品拉动明显，收入延续高增，再生粒子受益销售结构优化。家居出口景气度同样较高：顾家家居外销超预期，永艺股份订单双位数增长且已提价，致欧科技还原关税退税与汇兑后经营利润率明显改善，众鑫股份凭泰国基地维持高盈利水平。但盈利端普遍受汇兑损失与关税扰动，部分公司受客户需求影响分化明显：依依股份因PetSmart下滑及柬埔寨投产不及预期利润大幅下滑，共创草坪单价承压。整体看出口链强者恒强，具备增量需求、海外基地、提价能力和优质客户结构的头部受益最充分。
　　轻工消费及个护：经营韧性凸显，品牌出海构筑新增长动力。晨光股份：26Q2传统核心业务增速转正，产品策略逐步验证，公司一体两翼经营稳健，供应稳定现金流，账面资金充足，发布回购规划，分红稳健，提供股息回报安全垫。公牛集团：26Q2收入及利润均正增长，电连接、墙开业务传统业务经营韧性显著，出海有望构筑新增长曲线。乐舒适：26H1收入及利均超预期，非洲保持强劲增长，拉美翻倍多增长，看好全球化空间。登康口腔：26Q2收入及利润均保持稳健增长，电商持续放量，线下受发货节奏影响Q2短期承压，线下推进产品结构升级，看好冷酸灵品牌稳健增长。百亚股份：受线下渠道影响，Q2利润短期承压，2026年以来电商稳健恢复，公司线下渠道积极调整，未来增长有望修复
　　新型烟草：2026H2板块业绩有望修复，国内外政策预期变化催化弹性。思摩尔国际：果味放行政策影响下美国雾化H1承压，主要系英美烟草下半年将推出调味电子烟短期主动缩减原有订单，FDA为果味电子烟打开通道，且持续强化执法力