平安观点：
　　市场回顾：8月科技主导市场反弹，风格偏向小微盘。申万31个行业中有24个行业收涨，电子、煤炭、综合行业、通信、机械设备行业领涨，涨幅在10.0%以上，公用事业、美容护理、食品饮料行业跌幅居前，跌幅在5.0%以内。
　　景气跟踪：近一个月，中观行业景气变化关注三条线索：1）美伊地缘局势僵持，油价维持强势并带动化工品跟涨，黄金大幅反弹，铜/铝/能源金属在供给硬约束下偏强运行，煤价受供应扰动上涨；2）AI产业维持高景气，制造业仍依赖出口；3）下游消费、地产景气度仍然偏弱，农产品价格因厄尔尼诺现象影响有所上涨，后续值得持续关注。整体上，科技与传统产业K型分化延续。具体地：
　　1.上游周期：大宗品价格普遍偏强，油/金/煤价涨幅明显，铜铝、化工品亦偏强运行。8月，美伊地缘局势紧张，布油环比上涨2.9%至90美元/桶附近；国内煤价因供给扰动也明显上涨；化工品价格也跟随走强，中国化工产品价格指数月环比上涨3.0%。有色方面，美元信用担忧升温之下，贵金属价格大幅反弹；工业金属、能源金属的供应端约束仍存，铜、铝、碳酸锂价格环比均有上涨。此外，钢铁品种价格部分回暖，建材价格磨底。
　　2.中游制造：外需仍是景气度重要支撑。一是出口仍是传统机械、光伏、锂电、汽车行业景气度的重要支撑。二是机器人产业景气延续，机器人产量同比维持高增。三是船舶量价指标延续改善，景气度上行趋势仍值得关注。
　　3. TMT：AI算力硬件景气延续，半导体销售额与光模块出口维持高增，存储涨速继续放缓。AI算力硬件维持较高景气，6月全球和大陆半导体销售额同比分别增长124.4%、109.5%；存储涨价延续但涨幅收窄，8月DXI指数环比增长6.2%，较前两个月放缓。7月光模块出口金额同比翻倍，出口单价环比上涨9.1%。应用方面，7月软件业务收入同环比负增，国产游戏版号维持常态化发行。
　　4.消费&地产&公用：消费、地产行业的景气度磨底，农产品价格上涨值得关注。8月生猪、白酒、生丝等多数消费品价格仍在历史偏低位置窄幅震荡；7月家电、家具等耐用品销售同比维持负增；服务消费相对有韧性。8月房地产销售量价齐跌态势未改，价格指标延续磨底，建筑业PMI在景气收缩区间继续回落。此外，相对乐观的指标可以关注：农产品价格因厄尔尼诺现象上涨，创新药BD维持活跃，地缘风险推升航运价格。
　　估值比较：多数行业估值有所修复，AI、周期行业修复幅度更明显。从估值变动看，8月电子、通信、煤炭、有色金属、石油石化、机械设备业PE估值上修10%-16%；食品饮料、美容护理、公共事业等行业的估值收缩。从估值水位看，AI部分细分行业（如通信、计算机）估值处70%-90%分位，仍有配置吸引力；多数周期、制造行业处于历史中枢附近，消费和金融行业则仍处中枢附近及以下。
　　市场展望：当前行业基本面维持“K”型分化，但AI以外也可以看到其他细分的景气向好方向（如涨价的周期品、创新药、非银等），短期在宏观和产业层面未出现转折性变化前，预计权益市场或维持存量博弈、行业轮动格局，继续建议均衡配置。结构上关注：一是AI科技中期主线逻辑未变，但短期产业缺乏大级别正向催化，后续研究颗粒度需更加细致（国产算力/光模块/PCB/半导体设备材料/云厂商及AI应用等）；二是绩优、筹码相对出清的非科技方向，如医药、涨价周期品（有色/能化/农业）、非银；三是红利资产仍具备较好底仓价值（银行等）。
　　风险提示：数据统计或存在误差；经济修复不及预期；海外地缘风险超预期。