平安观点：
　　整体盈利：2026Q2全A、全A非金融盈利明显改善。26Q2全A、全A非金融净利润累计同比增速为15.9%、15.0%，较26Q1提升9.1pct、3.9pct。实体企业境外业务收入实现高增（同比+22.4%），境外收入占比达17.6%。26Q2全A非金融ROE(TTM)环比抬升0.41pct至6.86%，销售净利率改善是主要拉动，资产周转率基本持平，ROE改善更多来自涨价因素而非规模扩张。结构上，两创板块盈利增速表现突出，科创板、创业板净利润累计同比分别达127.3%、32.5%。
　　行业比较：“K”型分化加剧，高景气集中在AI、上游周期、部分先进制造。2026Q2，盈利高增的行业主要集中在AI、上游周期板块，以及非银、部分先进制造行业；下游消费、建筑公用、地产链行业的景气度普遍进一步回落。分大类板块：上游周期景气分化，能化、有色行业盈利高增，钢铁、建材行业盈利延续负增，26Q2有色、石油石化、煤炭、基础化工行业净利润累计同比增长88.4%、33.5%、19.1%、36.0%，钢铁、建材行业盈利则同比下滑41.9%、46.3%；中游制造行业盈利均实现正增，细分行业明显分化。26Q2机械设备、电力设备、国防军工的净利润累计同比增速分别为2.3%、38.2%、45.3%，细分的自动化设备、电池、航海装备行业盈利表现偏强，工程机械、光伏、航空和航天装备、地面兵装行业盈利负增。下游消费行业多数盈利负增。26Q2食品饮料、纺织服饰、农林牧渔、汽车、家用电器、轻工制造、社会服务行业的净利润累计同比均为负增长，且多数较26Q1进一步放缓；商贸零售、美容护理行业盈利实现正增；医药生物行业盈利增速较26Q1加快，创新动能持续释放。TMT延续高景气，AI硬件受益于量价齐升，26Q2电子、计算机、传媒、通信行业的净利润累计同比增长100.7%、53.2%、10.2%、6.0%，半导体、软件开发、其他电子、通信设备、游戏、元件行业盈利增速超50%。公用事业类景气分化，公用事业、建筑装饰盈利负增且降幅扩大，交通运输、环保行业盈利维持正增长。房地产行业延续亏损，金融业景气向上，银行、保险、证券行业净利润累计同比增速为3.0%、78.1%、48.7%。
　　投资扩产：2026Q2实体企业资本开支维持正增，结构分化明显。2026Q2全A非金融资本开支累计同比增速为2.0%，较Q1边际回落0.2pct。申万28个行业中12个资本开支实现正增，交通运输、计算机、国防军工、电子资本开支增速居前；汽车、地产、钢铁、食品饮料、传媒等行业资本开支处于深度负增区间。
　　业绩展望：企业盈利有望维持在修复通道，关注“K”型分化的后续演绎。整体上，2026年A股中报呈现的“K”型分化特征与宏观数据相互印证。7月以来，海外地缘冲突再度升级，美债利率高企也对AI投资预期形成制约，后续外部需求稳定性以及高油价带来的成本压力仍然较难预测；但国内政策端的积极因素也在积累（房地产/“六张网”/消费等）。向后看，在AI科技产业趋势延续、国内政策支持逐步落实的基本假设下，上市企业盈利有望维持在修复通道，但过程可能存在波折，“K”型分化的后续演绎（扩大or收敛）将是把握市场风格、行业主线的关键变量。结构上，建议关注四点：一是AI科技方向高景气的持续性（电子/通信/AI应用等）；二是政策支持下内需板块的盈利修复兑现情况（消费/房地产/医药等）；三是周期行业涨价的景气持续性（石油石化/煤炭/化工/有色/农产品等）；四是先进制造板块的景气修复情况，尤其是出口出海方向（新能源/船舶等）。
　　风险提示：数据统计误差；全球经贸环境变化超预期；宏观经济修复不及预期。