平安观点：
　　回顾8月，全球市场主要围绕海外流动性趋紧、地缘局势反复交易，资产波动加大，权益震荡分化，原油、美债利率高位运行，基本持平上月，黄金上涨。基本面上，虽然月初以来美国7月就业、通胀数据降温，压制加息预期；但地缘局势反复、新任联储主席带来公信力波动，以及美国财政担忧推升美债期限溢价，长端美债利率高位运行，流动性偏紧。此外，月底杰克逊霍尔会议沃什释放鹰派信号，市场加息预期再度升温。在此背景下，权益市场表现分化，A股科技行情经7月大幅调整后反弹力度较弱，港股整体承压，美股在业绩期盈利支撑下收涨；中债收益率小幅下行；美元指数先走弱后反弹，整体略微下行；美债长端利率略回落，短端利率上行；黄金先后受益于加息预期松动与美债信用风险发酵，月内大涨；原油因地缘局势反复而震荡，整体微跌。
　　展望9月，国内基本面“K”型分化延续、资金面短期或维持存量博弈，海外流动性扰动仍在，境内风险资产预计呈震荡修复态势。基本面上，外需对基本面支撑作用强，内需消费、投资数据则相对偏弱，8月份国内政策也集中加码扩内需，后续关注内需交易逻辑从“政策博弈”转向“改善验证”的进程。流动性层面，国内延续适度宽松基调，海外流动性或维持偏紧。展望后市，考虑到海外流动性风险仍在发酵，美债利率压制、AI前景担忧仍存，全球市场风偏反复、波动加大，短期权益市场大概率维持震荡，呈行业间轮动修复的格局，结构上继续建议以均衡为主。债市长端预计在1.65-1.75%区间震荡。人民币兑美元汇率逼近6.7的关口，需要关注人民币升值节奏是否放缓。
　　展望9月，海外通胀下行节奏或受扰动，市场加息预计较难回落，流动性仍偏紧。一方面，在沃什鹰派定调并拒绝前瞻指引的背景下，市场或先维持偏高的加息预期，并聚焦于经济数据。高频数据显示就业市场有所放缓但仍具韧性，同时美国汽油零售价上行，或扰动短期通胀下行节奏，预计市场加息预期较难回落。另一方面，还需关注地缘局势进展，若海峡通行前景向好，或提振市场风险偏好。在此背景下，美元指数、美债收益率预计短期下行空间相对有限。美股业绩期后盈利端催化或相对有限，估值端或受长端利率压制，同时还需关注Anthropic上市前阶段性“抽流动性”扰动。港股内部面临解禁扰动，外部流动性整体承压，或延续震荡格局。商品方面，OPEC+增产和需求放缓担忧并存，油价中枢或下移，但低库存仍约束油价下行空间；黄金在市场加息预期短期难以回落的背景下，预计短期偏震荡。
　　风险提示：1）全球地缘政治冲突加剧，中美关系再起波澜，都可能影响相关资产价格的表现。2）国内宏观经济修复不及预期。若后续经济基本面未出现明显改善，A股上市公司企业盈利将相应遭受负面影响，人民币汇率的贬值压力将进一步增大。3）当前国内货币政策整体呈现适度宽松的态势，若后续货币政策再度超预期收紧，A股市场流动性将面临过度收紧的风险，无风险利率上移，对利率债资产形成调整压力。4）美联储政策紧缩超预期。如果油价对美国通胀的传导幅度超预期，同时美国经济韧性较强，则美联储可能超预期收紧流动性，进而导致市场流动性承压、全球风险资产价格回落。5）特朗普政策出现超预期变化。特朗普上任至今，其政策、言论呈现反复变化的特征，并易对资本市场形成扰动。若其政策出现超预期的变化，并对美国经济乃至全球政治经济格局产生重大影响，则可能加剧相关资产价格的波动。