事项：
　　2026年1-7月份，规模以上工业企业利润同比增长17.6%，较上半年放缓1.1个百分点。
　　平安观点：
　　利润增速维持相对高位。7月单月，工业企业利润同比增速达到11.2%，较上月回落3.9个百分点，仍处高位。拆分量、价和利润率，需求端和价格端支撑减弱，盈利能力处高位。7月工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点；PPI同比上涨3.5%，涨幅回落0.6个百分点；营收利润率累计值5.66%，较去年同期高0.5个百分点，是2023年以来同期最高水平。
　　重点行业拉动突出。1-7月，计算机通信电子、有色金属矿采选、有色金属加工、石油煤炭加工、化学原料制品五个行业拉动工业利润增长19.2个百分点，较上半年回落0.6个百分点；其他行业拖累工业利润增速1.6个百分点，较上半年拖累增加0.5个百分点。分所有制看，1-7月私营工业企业利润同比增长10.9%，较上半年回落2.1个百分点，低于工业总体增速；国有及国有控股、外商及港澳台工业企业利润分别增长16.3%和1.2%，增速分别回落1.6个和1.4个百分点。分板块看，1-7月采矿业利润增长34.9%，较上半年加快1.4个百分点；水电燃气行业利润降幅有所扩大；制造业利润同比增长18.8%，较上半年回落1.3个百分点。拆分制造业内部：1）原材料制造业拉动减弱，利润同比增速回落至55.2%，拉动全部规上工业企业利润增长7.1个百分点，较上半年回落1.7个百分点。其中，有色金属加工、化学原料制品行业等行业涨幅放缓，黑色加工、非金属矿物、橡胶塑料制品行业利润跌幅扩大。2）高技术制造业引领作用增强，装备制造多数子行业边际改善。高技术制造业利润增长50.1%，拉动工业利润增长9.6个百分点。尤其是，计算机通信电子行业利润增长105.0%，对工业利润的拉动达到9.3个百分点，较上半年提升0.8个百分点。其他装备制造子行业中，电气机械、仪器仪表、金属制品利润降幅收窄，专用设备利润由降转增，仅汽车制造、通用设备、铁路船舶等运输设备利润增速放缓。3）下游消费品制造业仍有分化，造纸行业利润小幅提升，纺织服装、酒饮料茶、皮革制鞋、印刷行业利润跌幅收窄，其余行业增速回落。
　　库存增速继续上行。1-7月工业企业产成品存货同比增长10.8%，较上半年提升1.3个百分点；同期营业收入累计同比增长6.5%，较上半年持平，二者均达到2022年12月以来最高点。库存增速自高位提升，收入增速持平上月。后续若需求修复放缓，库存可能对利润率形成一定程度的潜在扰动。
　　工业企业资产负债表扩张有所加快，7月末，工业企业资产和负债增速分别为6.4%和7.1%，分别较上月提升0.3个百分点和提升0.5个百分点。7月末，资产负债率为58.4%，提升至2014年6月以来最高值。此外，7月末，工业企业应收账款累计同比增速8.5%，较上月提升0.4个百分点，快于营业收入及资产增速，应收账款周转压力尚未明显缓解。
　　风险提示：稳增长政策落地效果不及预期，海外经济衰退，地缘政治冲突升级等。