平安观点：
　　市场概况：8月份A股市场资金面主要呈现两大特征：一是“去杠杆”已近尾声，资金存量博弈，风格趋向均衡。8月份场外资金增量不多，新发偏股型基金延续降温，股票型ETF转为净赎回，私募基金避险情绪提升，只有融资资金开始缓和，在前期杠杆去化充分后开始转为小幅净流入。在此之下，市场存量资金博弈，量能收缩，风格均衡。二是资金需求端压力缓解。8月IPO+再融资规模环比回落60%，减持规模环比回落22.5%，解禁规模环比回落65.2%，股权融资、减持、解禁等压力均有缓和。
　　资金供给：8月市场存量博弈，场外增量不大。公募方面，8月新成立偏股型基金规模环比回落25.1%，股票型ETF净流出约1200亿元，并切换至贵金属、红利等防御资产。私募方面，8月份股票型私募基金新发规模环比回落68.1%，7月仓位降至59.4%，为今年以来最低水平，避险情绪提升。险资方面，二季度险资净流入A股2633亿元，较一季度翻了超一倍，权益仓位进一步提升至16.2%，为市场贡献了稳定的增量长线资金。融资资金方面，经历前期杠杆集中去化后，8月融资资金转为净流入463.7亿元，结构上，电子和有色金属行业均获得100亿元左右净流入，区别于此前加杠杆阶段集中抱团科技，风格更加均衡化。外资方面，二季度外资持续回流，我们估算陆股通净流入A股2489亿元，科技是主要增持方向。
　　资金需求：股权融资、减持、解禁压力均有缓和。股权融资方面，在上月长鑫科技IPO落地后，8月IPO+再融资规模环比回落60%；产业资本方面，8月大股东净减持规模环比回落22.5%；解禁方面，8月限售股解禁规模环比回落65.2%，9月预计解禁规模2424亿元，压力不大；回购方面，上月回购升温潮过后，8月股票回购规模回落至129.2亿元。
　　市场情绪：存量博弈，风格均衡。8月上旬，前期科技板块拥挤交易出清接近尾声，叠加美元阶段性走弱，科技股弹性突出；8月中下旬，海外地缘局势反复、流动性扰动下市场波动加大。全月来看，全A日均成交额回落至2.3万亿元，环比回落16.5%，上证指数月内最高逼近4000点但量能萎缩，以及小微盘占优的格局指示存量资金博弈特征较强。
　　市场展望：考虑到海外地缘与流动性扰动仍存，全球市场风偏反复、波动加大，权益市场大概率维持震荡，结构性轮动修复格局或延续，另外关注节前资金兑现窗口。结构上，建议以均衡为主，关注三条线索：一是AI短期产业缺乏大级别正向催化，颗粒度需更细致，关注CPO/PCB/存储/算力芯片/半导体材料设备等。二是部分绩优、筹码相对出清的非科技方向可能成为资金再均衡的重要承接方向，包括医药、涨价资源品（有色/能化）、非银等。三是红利资产仍具备较好底仓价值（银行、煤炭等）。
　　风险提示：1）货币政策不确定性超预期；2）国内宏观经济修复不及预期；3）海外市场波动加大；4）研究视角单一风险。