平安观点：
　　海外经济政策
　　地缘局势：美伊互袭，局势反复。据路透社报道，周二美伊爆发7月以来最大规模交火，冲突重燃。此外，当周俄乌冲突持续，周中俄乌达成和平协议的预期升温，但随后俄罗斯再次空袭乌克兰。当周，布伦特原油上涨7.8%，收于96.28美元/桶；海峡通航仍然受阻，日均约2艘货船和1艘油船通行。
　　经济数据：美国：1）就业：8月非农新增16.2万人，大幅超预期，失业率维持4.1%，劳动参与率回升。酒店和地方教育就业回补贡献较大，但预计持续性有限，其他行业就业具有一定韧性。2）PMI：8月ISM制造业PMI降至54.6，服务业升至55.4，均保持扩张，制造业动能边际放缓。3）失业金：初请和续请人数均小幅回升，劳动力市场总体稳健。欧洲：1）消费：7月零售销售环比下降0.6%，居民消费再次转弱。2）通胀：8月HICP同比升至3.30%，能源为主要拉动；核心同比降至2.40%，服务通胀降温。日本：7月零售销售同比升至4.0%，环比增长2.4%，汽车销售带动居民商品消费修复。
　　政策：1）美国：9月3日，美联储理事沃勒表示“应给予通胀继续回落的时间”，表态鸽派，推动加息预期大幅降温。9月4日，非农就业大超预期，但市场仍观望下周8月CPI表现，加息预期上行有限。当周市场对9月加息的预期升至59.4%，年内至少加息一次的概率降至86.1%，全年累计定价约1.4次加息。2）日本：日元贬值压力升温，叠加高田创鹰派发言，市场押注9月加息；市场已定价2026年末之前的一次加息和2027年上半年的两次加息。3）欧洲：欧元区通胀升温，市场基本确信9月将进一步加息，12月前加息两次及以上的预期升至68.8%。
　　大类资产变化
　　8月31日至9月4日当周，美伊互袭推高油价，全球国债抛售加深，美国非农大超预期，主要央行加息预期抬升。1）股市：美股三大指数表现分化，欧洲、日韩及A股下跌，部分能源股权重较大的新兴市场受益。2）债市：非农超预期推升加息预期，美债收益率整周普遍上行，但周五短端利率反弹、长端回落，或反映市场对政策路径明朗化的定价；欧日央行9月加息预期强化，德英日国债收益率同步上行。3）商品：原油价格大幅上涨，加息预期压制贵金属价格；供应风险推动铜铝上涨；农产品表现分化，大豆和玉米价格上行，小麦价格回落。4）外汇：日元显著升值，美元回落，非农公布后美元反弹有限；欧元、韩元和人民币等非美货币上涨，英镑小幅下跌。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等。