地缘：美伊双方再度交火，国际油价大幅冲高。本周中东局势急剧升温，美国和伊朗再度进入相互打击的交火模式：周二美军向伊朗展开新一轮空袭，特朗普称此举是对伊朗布雷以及袭击美军基地的回应，并警告伊朗若报复将遭受“更猛烈且更高级别”的打击；而伊朗方面则无视特朗普的威胁，向中东多国境内的美军资产发动袭击。受美伊恢复军事交火影响，本周国际油价大幅冲高，WTI原油价格周内累计上涨9.3%。
　　美国：经济景气维持韧性，非农就业大超预期，9月加息预期抬升。本周公布的美国8月ISM制造业PMI指数小幅回落，但绝对值仍处于近年高位；服务业PMI指数持续上行，表现超市场预期，显示当前美国经济活动保持高景气扩张。虽然较早公布的ADP就业数据偏弱，但周五公布的非农数据出现“反转”：8月净新增非农就业16.2万人，远超市场预期的增加5.5万人，多行业就业呈现回暖（详参《非农“反转”，9月加息阻碍减弱》）。虽然周五盘中特朗普再次公开要求美联储降息，并以贸易政策施压，但强劲的经济和就业数据仍然使得市场重新提高了对9月加息的定价，目前市场预计9月联储加息的概率超过60%。受紧缩预期影响，周五美股三大指数均收跌，但全周来看，在AI科技行情带动下，标普500和纳斯达克指数仍小幅上涨0.1%和0.4%，道指下跌0.3%。关注下周CPI表现。
　　欧元区：能源冲击推升通胀，9月加息“板上钉钉”。本周公布的欧元区8月调和CPI同比上涨3.3%，较七月的2.9%明显提速，高于市场预期。通胀上行风险在能源冲击下持续抬升，进一步强化了市场对欧央行继续加息的预期，目前市场已完全定价欧央行下周议息会议加息25BP。受地缘局势升温、通胀上行和欧央行加息预期等利空因素影响，本周欧元区股债双双承压，斯托克50、德国DAX和法国CAC指数分别下跌1.4%、2%和1.5%；德国和法国10年期国债收益率分别上行16BP和6.2BP。
　　日本：贝森特表态叠加日央行鹰派发言，日元汇率走强，日股下跌。美国财政部本周二发布的会谈纪要显示，贝森特与日本央行行长植田和男会晤时，明确表示强烈支持日本采取“果断”的货币政策行动，以应对日元疲软，这强化了市场对日央行加息和美日联合干预日元汇率的预期。随后日央行官员进一步释放偏鹰信号，植田和男表示：“在金融环境依然宽松的情况下，我们希望继续加息”；日央行委员高田肇也表示，加息“不会拘泥于固定的节奏”。在此推动下，本周日元兑美元汇率升值2.5%；日股承压，日经225指数周内累计下跌2.1%。
　　风险提示：通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、地缘冲突反复与贸易政策不确定性、AI投资不及预期。