投资要点：
　　美国2026年8月非农就业净新增16.2万人，预期增加5.5万人，前值上修至2.1万人。劳动参与率上升0.2pct至61.6%，高于预期；失业率维持4.1%，符合预期。平均小时工资同比增速下降0.1pct至3.1%，环比增速上升0.1pct至0.3%。
　　8月非农就业广泛回暖，明显修正了此前就业市场降温的判断。
　　8月非农就业高增，前两月数据上修。本期新增非农就业16.2万人，6月、7月合计上修5.5万人，前两期数据上修后今年月均新增非农就业上升至8万人。
　　多行业就业扩张，就业市场回暖具有广泛性。分行业看：（1）休闲酒店和政府部门是本期就业反弹的主要来源，更多体现为前期扰动的修复。休闲酒店业新增6.2万人，其中餐厅酒馆新增5.9万人，扭转此前连续两个月的下降。餐宿消费的回暖、世界杯对季调模型的扰动或是就业波动的原因；供给的修复（尤其是青少年、移民的劳动力流入）或也促进休闲酒店业就业的复苏。政府就业新增3.5万人，其中地方政府教育新增4.2万人，基本对冲7月的暑期回落，近两个月变化或与暑期和学年开始有关。两个行业合计贡献新增就业近10万人。（2）建筑业延续招聘热潮，8月就业岗位增加2.2万人，其中非住宅专业分包新增0.8万人，延续较快增长，或仍受数据中心、电力等基建需求支撑。（（3）制造业招聘继续扩张，新增1.6万人，与7-8月ISM制造业PMI就业分项进入扩张区间彼此印证。（4）信息业就业再度转弱，8月就业净减少2.3万人，其中计算基础设施服务商和数据处理的岗位减少0.8万个。（5）金融业就业减少1.1万人。剔除政府部门后，私人部门就业仍新增12.7万人，除信息、金融外的其余行业均实现就业岗位的新增，表明8月企业用工需求的回暖具有一定广泛性。
　　单月数据存在扰动，但趋势来看就业不弱，关注就业回暖的持续性。在劳动供给放缓的趋势下，此前美联储估算2026年Q2-Q3维持失业率稳定所需的月均新增就业已降至约5千人-1万人。本期非农数据受休闲酒店业和政府部门的扰动较大，而近三个月平均来看，新增7.1万人仍属于偏强水平。考虑到信息和金融行业就业仍在收缩、本期季调幅度明显小于往年同期等因素，继续关注就业需求回暖的持续性和AI对白领行业的替代冲击。
　　失业率保持低位，劳动供给有所修复。
　　失业多来自主动辞职，招工需求不弱，但长期失业者仍在增长。劳动力回流、劳动参与率回升的情况下，失业率并未跟随走高，仍稳定在4.1%左右（两位小数由7月的4.09%小幅升至4.14%），代表休闲酒店业等行业招工需求不弱，吸纳了新进入市场的劳动力。这与近期职位空缺的回暖趋势能够对应。从失业原因来看，因被解雇或临时工作结束而失业的人数减少6.4万人（裁员压力并未明显上升），主动离职失业人数则增加12.1万人（就业者对跳槽和招聘前景乐观）。但8月失业27周及以上人数上升15.9万人，占失业人数比重升至近27%，说明“低招聘”格局尚未完全扭转，或也提示招聘需求的复苏可能并不均衡，长期失业者的再就业难度仍然较高。
　　劳动供给有所修复。8月劳动力供给也呈现广泛性修复，各年龄段、族裔劳动参与率多数修复，移民与大专、本科及以上人群劳动参与率提高。非劳动力中，边际依附劳动力（过去12个月曾找过工作但近四周未再寻找）减少10.2万人，其中丧失信心工人减少3.5万人，显示部分非劳动力找工意愿恢复。
　　就业市场供需改善，劳动力闲置风险有所下降，关注其持续性。8月因经济原因从事兼职的人数大幅减少41.4万人，全职人数则上升，叠加边际依附工人的下降，带动U6失业率由7.9%回落至7.7%，显示劳动力闲置程度下降。总体来看，CPS家庭口径调查的一系列数据指向劳动力供给、就业人数同步改善，CES企业调查也显示企业招聘需求有所好转，就业市场全面走弱的风险有所缓和，但就业改善尚未惠及长期失业者，招聘复苏或仍存在一定结构分化。
　　平均工时上升、工资增速温和。8月平均每小时工资同比增长3.1%，为2021年6月以来最低水平，除金融、零售行业外其他行业同比增速普遍降温。私营部门平均小时工资环比增长0.3%，较7月有所回升但仍处温和区间，其中金融业工资环比高增0.8%，其余多数行业工资增速温和，信息业工资环比下降0.1%、采掘业和公用事业工资环比分别小幅下降0.2%和0.1%。与此同时，8月平均工时回升，与AI基建/硬件相关的采矿、建筑、制造业行业工时均呈现上行趋势，金融、商业服务、教育健康等服务业工时也有所上升。工时的升温与工资增速的下滑或显示出用工需求和劳动供给的同时修复。
　　 9月加息概率提升，关注下周五CPI数据。本期就业数据公布后，CMEFedWatch显示9月加息概率升至约59.4%，市场重新提高了对9月美联储加息的定价。紧缩预期升温之下，美股三大指数收跌，2年期、10年期美债收益率上行，黄金承压，美元走强。盘中特朗普再次公开要求美联储降息，并以贸易政策施压，对联储决策影响有限。向后看，9月加息的概率可能进一步上升：一方面，强劲的就业数据进一步削弱了联储对经济下行风险的决策权重，