2026年8月20日，极兔速递发布2026年中期报告。2026年上半年公司实现营业收入76.72亿美元，同比增长39.5%；实现归母净利润2.5亿美元，同比增长189.5%；经调整净利润3.51亿美元，同比增长124.3%。2Q2026公司第二季度日均包裹量首次突破1亿件。
　　区域协同发力，海外市场成为核心增长引擎
　　公司H1营业收入同比增长39.5%，主要系全球包裹量全面提升叠加区域收入结构优化协同发力，带动营业收入实现增长。其中，东南亚市场实现营收30.3亿美元、同比+53.8%，中国市场实现营收38.4亿美元、同比+22.4%，其他市场（沙特、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及等）实现营收7.2亿美元、同比+99.3%。盈利端，公司整体单票收入提升至0.44美元，主要因单票收入更高的东南亚及其他市场包裹量占比持续提升、以及中国市场在"反内卷"政策引导下竞争趋于理性；受益于东南亚等毛利更高区域占比提升与规模效应，本期毛利率由2025H1的9.8%提升至13.2%，公司经调整净利润同比增长124.3%至3.51亿美元。
　　单票盈利改善，毛利率同比提升，盈利质量优于表观
　　2026H1公司实现毛利率13.22%，同比提升3.42pct，主要由于单票收入更高的东南亚等区域包裹量占比提升，叠加全球包裹总量同比增长25.1%至175.0亿件、规模效应释放。费用率方面，2026H1公司管理费用率为0.49%，同比持平；财务费用率为0.61%，同比下降0.10pct。综合以上因素，2026H1公司经营溢利率为5.04%，同比提升3.47pct，归母净利率为3.26%，同比提升1.69pct。
　　核心壁垒突出，跨区域复制能力强
　　公司的核心竞争力在于"中国经验+海外本地化运营"的跨区域复制能力与规模网络壁垒。截至2026年6月30日，公司在全球拥有约19,800个网点、260个转运中心、435套自动化分拣线及约13,380辆干线车辆，并将中国成熟的自动化分拣设备与智慧管理系统系统性输出至东南亚及其他市场，形成"降本—降价—增量—再降本"的正向业务飞轮，持续降低单票成本、巩固份额优势。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到海外电商高景气度驱动件量与盈利上升，2026-2028年归母净利预测5.6亿美元、8.5亿美元、11.1亿美元，对应PE为21.3x、14.1x、10.8x；考虑公司显著更高的盈利增速给予溢价，给予2026年25倍PE，目标价11.4港元，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　价格竞争加剧风险，海外政策扰动风险，TikTokShop等电商平台增速不及预期风险，汇率波动风险，成本大幅上涨风险。