公司发布2026年中期业绩。2026年上半年，公司实现收入76.72亿美元，同比增长39.5%；经调整净利润3.51亿美元，同比增长124.3%；毛利10.14亿美元，同比增长88.4%，毛利率提升至13.2%，同比扩大3.4个百分点。
　　三大市场延续量增，市场份额持续扩大。2026年上半年，公司全球包裹量达175.0亿件，同比增长25.1%。东南亚市场完成包裹量55.2亿件，同比增长71.2%，市占率提升至38.1%，同比扩大5.3个百分点，稳居行业第一；中国市场完成包裹量116.2亿件，同比增长9.6%，市占率11.6%，同比提升0.5个百分点；其他市场完成包裹量3.65亿件，同比大增119.9%，市占率提升至8.9%，同比扩大2.7个百分点。公司在三大市场的份额持续扩大。
　　规模效应提升，盈利能力显著增强。2026年上半年，公司东南亚/中国/其他市场收入分别为30.31/38.38/7.22亿美元，同比分别增长54%/22%/99%。26H1，公司实现经调整净利润3.51亿美元，同比增长124.3%，单票经调整净利润0.020美元，同比增加0.009美元；经调整EBITDA 7.30亿美元，同比增长67.6%，单票经调整EBITDA 0.042美元，同比增加0.011美元。随着业务规模大幅增加，公司通过持续扩大规模效应及复制成功运营经验，盈利能力实现不断提升。
　　拉美市场增长强劲，全球化布局逐步兑现。在东南亚电商市场延续高景气的基础上，公司在其他市场扩展加深与TikTok、SHEIN、Temu、Mercado Libre等跨境和本土电商的合作。向后展望，三大市场共振向上，公司市占率与利润率均有提升空间，全球化网络价值加速释放，投资价值凸显。
　　盈利预测与投资建议。我们上调盈利预测，预计公司26-28年EPS分别为0.07/0.09/0.11美元/股，考虑公司目前的增长速度，参考可比公司，我们给予公司26年25倍PE，对应合理价值为12.75港元/股（1HKD=0.13USD），维持“买入”评级。
　　风险提示。增长不及预期、竞争压力超预期、业务区域经济危机等。