事件：2026年8月20日，极兔速递披露2026年半年度业绩：2026H1公司完成营业收入76.7亿美元，同比增长39.5%，完成归母净利润2.5亿美元，同比增长189.5%；经调整净利润3.5亿美元，同比增长124.3%。
　　多市场规模快速扩张，精细化管控改善单票盈利：2026H1，公司在各个市场均实现快速增长，东南亚/中国/其他市场分别实现收入30.3/38.4/ 7.2亿美元，同比分别+53.8%/ +22.4%/ +99.3%；分别完成业务量55.2/116.2/3.6亿件，同比分别+71.2%/ +9.6%/ +120.0%，市占率38.1%/11.6%/8.9%，同比分别+5.3/+0.5/ +2.7pct。单票数据，2026H1公司整体单票收入0.44美元，同比+0.05美元，整体单票成本0.38美元，同比+0.03美元，其中单票揽派/运输/分拣/其他成本分别为0.24/0.07/0.05/0.02美元，同比分别+0.01/持平/+0.01/+0.01美元。得益于有效的成本管控，公司2026H1实现单票毛利0.06美元，同比+0.02美元，单票经调EBIT 0.025美元，同比+0.01美元，单票经调净利润0.02美元，同比+0.01美元，盈利能力持续增强。
　　东南亚筑牢盈利底盘，拉美培育全新动能，看好全球化快递龙头成长：公司盈利基本盘东南亚市场持续增厚利润，中国区规模基本盘盈利修复有弹性，其他市场（核心为拉美市场）带动公司盈利第二增长曲线。公司出海能力在东南亚、拉美市场不断被验证，未来随着公司不断寻找新的市场复刻成功经验，有望成为全球化快递物流龙头，看好公司海外本土化能力和长期发展空间。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司营业收入分别为163.99、202.36、242.08亿美元，归母净利润分别为5.82、9.07、11.97亿美元，对应2026-2028年PE分别为22.03、14.14、10.71倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业发展不及预期；海外市场竞争加剧风险；海外监管政策变动风险；经营成本上升风险；汇率波动风险；信息更新不及时风险