曹操出行发布2026年中期财报，上半年实现营收103亿元，同比+9%；经调整净亏损-3.07亿元。上半年网约车收入稳健增长，网约车盈利能力逐步改善，全年Nongaap网约车经营利润有望转正。公司发布RoboX战略推动全面转型AI，看好Robotaxi业务长期发展空间，维持“增持”投资评级。
　　2026上半年收入增势稳健，全年有望保持快于行业的稳健增长。2026H1公司实现营收103亿元，同比+9.0%，GTV规模124.5亿元，同比+13.6%，出行服务收入为98亿元，同比+13.9%；车辆销售收入为2.95亿元，同比-60.3%，主要由于市场激烈竞争下车辆销量减少减少。公司网约车业务在现有城市精细化运营，截至26H1末服务覆盖215个城市，上半年新增20城，月活跃用户数约4460万人，同比+17.1%，平均月活跃司机数约75.8万名，同比+36.8%。全年来看，预计公司网约车业务将维持快于行业的稳健增长，看好公司稳固市场竞争力。
　　盈利能力逐步改善，全年Nongaap网约车经营利润有望转正。2026H1公司毛利率为9.0%，同比提升0.3个百分点，主要受益于品牌知名度提升带来的规模经济效益提升，以及曹操大脑持续运用AI技术优化算法提升司机调度效率及用户补贴分配效率带来的运营效率提升。26H1经调整净亏损-3.07亿元，亏损率-3%，同比减亏0.4pct。展望2026全年，公司预期网约车业务经营利润率全年有望转正，明年预计在规模跑赢行业大盘基础上实现网约车nongaap净利润转正。
　　RoboX战略推动全面转型AI，看好公司Robotaxi业务长期发展空间。2026年6月公司发布RoboX战略，宣布全面AI转型，打造物理AI移动科技平台，公司围绕智能定制车、智能驾驶技术、智能运营三大核心要素打造覆盖Robotaxi及其他场景的智能出行生态。截至2026年6月底公司已部署140辆第二代Robotaxi汽车，用于大规模测试及运营，并计划于下半年在国内和海外部署更多Robotaxi车辆，并继续探索结合Robotaxi能力与低空飞行器的创新天地空一体化智能出行模式。看好公司三位一体战略优势下Robotaxi业务成长及盈利空间广阔。
　　投资建议：看好网约车业务稳健增长及利润改善，看好Robotaxi业务远期成长及盈利空间，预计2026-2028年经调整净利润为-1.4/ 1.2/ 4.0亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。