8月26日，达势股份发布2026H1财报，报告期内公司实现营收31.34亿元/+20.8%，其中非一线收入为20.60亿元/+36.6%，占比65.7%/+7.5pct，一线收入为10.74亿元/？0.9%，实现经调整净利润0.98亿元/+7.4%。2026H1公司持续推进门店扩张，非一线城市门店快速增长，拓店驱动收入保持较快增长；考虑到受第三方平台补贴及客单价下行影响，公司同店销售额及门店端盈利能力短期承压，我们小幅下调全年盈利预测，维持“增持”评级。
　　收入维持快速增长，非一线市场贡献持续提升。2026H1公司实现营收31.34亿元/+20.8%，其中非一线收入为20.60亿元/+36.6%，占比65.7%/+7.5pct，一线收入为10.74亿元/？0.9%，占比34.3%/-7.5pct；实现经调整净利润0.98亿元/+7.4%，收入增长主要由新市场拓店驱动，第三方平台补贴拉低客单价压制盈利弹性。
　　门店扩张保持较快节奏，非一线城市拓展持续加速。2026H1公司共有直营门店1550家/+29.4%，一线城市/非一线城市分别为532/1018家，分别增长+3.3%/+49.0%，入驻城市75个/+27个，上半年净开店235家。截至2026年8月14日，已额外新开27家门店，另有38家门店在建、36家门店签约或获批，推进全年350家净开店目标。
　　同店销售额短期承压，订单量及会员规模保持增长。公司2026H1整体/初始市场/新城市市场同店销售额增长？4.8%/-3.5%/-9.4%（SSSG），同店订单量增长7.1%/8.5%/2.2%，2026H1单店日均销售额为1.18万元/-8.4%，2026H1公司会员人数为4190万人/+39.2%，会员贡献收入占比60.1%。
　　利润率同比有所回落，费用率结构整体平稳。2026H1公司经调EBITDA利润率11.2%/-1.2pct，公司门店端经营利润率达到12.5%/-2.1pct。费用方面，总体员工薪酬开支占比34.4%/+0.6pct；折旧摊销/租金/水电/广告开支占比为5.9%/10.6%/3.5%/5.0%，同比+0.1pct/+0.6pct/+0.1pct/-0.3pct。报告期内，经调整净利润率为3.1%/-0.4pct。
　　投资建议：2026H1公司持续推进门店扩张，非一线城市门店快速增长，拓店驱动收入保持较快增长；受第三方平台补贴及客单价下行影响，公司同店销售额及门店端盈利能力短期承压，公司全年350家净开店目标稳步推进。考虑到受第三方平台补贴及客单价下行影响，公司同店销售额及门店端盈利能力短期承压，假设门店端下半年利润率环比相对稳定的情况下，我们小幅下调全年收入及盈利预测，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观消费疲软；出行政策变化风险；行业竞争加剧风险。