事件
　　2026年3月25日，达势股份发布2025年度业绩公告，2025年营收53.82亿元（同增24.8%），归母净利润1.42亿元（同增157.1%），经调整后的净利润1.88亿元（同增43.3%）。
　　投资要点
　　▌非一线城市表现亮眼，2026年开店计划积极
　　2025年营收53.82亿元（同增24.8%），其中一线城市市场收入22.16亿元，同增5.2%；非一线城市市场收入31.66亿元，同比增长43.4%，系非一线城市市场新增299家门店所致。2025年底一线城市门店收入：非一线城市门店收入的比例为41:59（2024年为49:51），公司全年净增307家门店，新进驻21个城市，在60个城市直营1315家门店。2026年目标是净新增约350家门店，截止3月20日，公司新增140家门店，另有14家门店建设中，还有65家门店已签约。
　　▌会员数持续扩大，门店效率持续提升
　　会员方面：截至2025年底，已达3560万人（去年同期为2450万人），在过去12个月有1540万名新客户下单。集团层面：盈利能力稳步提升，EBITDA为6.35亿元（同增28.2%），EBITDA利润率为11.8%(同增0.3pct)。门店层面：其EBITDA为10.01亿元(同增20.4%)，EBITDA利润率为18.6%(同减0.7pct)；其经营利润为7.40亿元（同增18.5%），其经营利润率为13.7%（同减0.8pct），系新开门店盈利周期扰动所致。截止2025年底，所有同店销售额同比下降1.5%，但一线城市同店销售额在2025全年、2025H1及2025H2均保持正增长，显示一线城市消费增长韧性。
　　▌盈利预测
　　公司作为披萨龙头企业，品牌效应持续释放，目前在中国市场处于门店快速扩张期，同时随着人效、费投效率持续优化，规模效应提升，预计利润持续释放。根据2025年业绩公告，预计公司2026-2028年EPS分别为1.41/2.19/3.07元，当前股价对应PE分别为41/26/19倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，门店拓展不及预期。