事件：2026年8月27日，驭势科技发布2026年中期报告。2026H1，公司实现收入1.63亿元，同比增加64.9%，实现毛利0.86亿元，同比增加54.6%，毛利率为52.9%，录得亏损1.26亿元，亏损同比扩大14.9%。
　　套件解决方案快速增长，AI司机战略持续推进：收入分产品看：①车辆解决方案实现收入0.75亿元，同比增加29.9%，收入占比45.8%；②软件解决方案实现收入0.62亿元，同比增加56.1%，收入占比38.3%；③套件解决方案实现收入0.25亿元，同比增加7557.3%，收入占比15.4%；④车辆租赁服务实现收入0.007亿元，同比减少33.0%，收入占比0.5%。
　　机场场景收入快速增长，单位经济模型转正：根据公司公众号，2026H1，机场场景贡献收入同比增加84%，单位经济模型已转正；业务覆盖全球核心枢纽机场21家，并为某家单一机场客户提供无人驾驶车队规模超100辆。公司机场场景真无人安全运营里程超600万公里，其中香港国际机场400万公里、乌鲁木齐天山国际机场160万公里，其他机场40万公里，我们认为公司有望通过数据飞轮效应持续强化其竞争优势。
　　费用使用效率高，费用率大幅压降：2026H1，公司研发费用/销售费用/管理费用分别同比增加20.1%/14.8%/37.5%，三大费用合计同比增加22.0%，远低于收入增速；研发费用率/销售费用率/管理费用率分别为72.0% / 29.9% /26.2%，分别同比-26.9 pct / -13.1 pct / -5.2 pct，三大费用率下降45.1 pct。
　　公司归母净利率明显改善：2026H1公司亏损扩大主要系费用增加，且应收账款及合约资产减值损失、其他开支合计扩大0.13亿元；但受益于公司收入快速增长、费用率降低，归母净利率改善至-77.4%，同比提升31.2 pct。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入4.8/7.4/11.4亿元，归母净利润-2.1/-1.8/-0.17亿元。对应PS分别为17.7/11.5/7.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术迭代不及预期风险；海外拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策变动风险；新场景商业化不及预期风险；限售股解禁风险等。