事件：2026年8月26日公司发布2026年半年报。2026年上半年公司收入5.49亿元，同比-17%；其中客户提供车队模式收入3.60亿元，公司提供车队模式收入1.79亿元。2026年上半年公司毛利率18.9%，同比+17pct；其中客户提供车队模式毛利率同比增加23pct至32.3%。2026年上半年公司归母净利润-1.87亿元，较去年同期-2.39亿元缩窄。
　　国内车队快速增加，市场份额保持稳定：根据公司2026年半年报，截至2026年6月30日公司在运行无人矿卡数量超3100台（去年同期1600台），其中公司提供车队模式车辆约600台，客户提供车队模式车辆约2500台。根据公司财报数据，截至2026年6月30日中国市场在运行无人矿卡总量约6000台；按在运行无人矿卡车队规模计，公司市场份额超过53%，保持领先地位。
　　海外市场持续布局，以澳洲为起点拓展其他地区：通过与紫金矿业旗下诺顿金田及Thiess合作，首批6台搭载公司无人驾驶解决方案的矿卡在西澳卡尔古利地区开启无人运输作业。此外公司还计划布局其他高价值市场，例如加拿大、智利，且会持续探索蒙古、苏里南、哈萨克斯坦、中东及非洲部分地区等新兴市场的机遇。
　　投资建议：公司无人矿卡龙头地位稳固，国内车队数量持续增加；叠加海外布局顺利，有望为公司提供增长新动力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入19.54/27.50/36.06亿元，归母净利润-2.61/0.25/4.08亿元。对应PS分别为5.88/4.18/3.19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：安全事故风险，原材料成本大幅波动，汇率波动风险，限售股解禁风险。