事件：8月25日，公司发布2026年二季报。2Q2026，公司实现收入23.99亿元/yoy+14.1%；经营利润8.63亿元/yoy+32.6%，净利润19.42亿元/yoy+173.1%。
　　业绩增长稳健，投资收益增厚利润。2Q2026净利润同比大幅增长，主要受被投企业智谱上市后的公允价值变动收益增厚。分业务看，2B线上招聘收入23.84亿元/yoy+14.7%，主要由付费企业客户增长驱动；2C等其他收入0.15亿元/yoy-41.1%，主要受公司主动优化部分求职者增值服务影响。
　　成本费用管控良好，经营利润率显著提升。2Q2026，公司毛利率为87.0%/yoy+1.6pcts，经营利润率为36.0%/yoy+5.0pcts，经调整经营利润率为43.8%/yoy+1.9pcts；经调整净利率为42.9%/yoy-1.8pcts。销售费用率为24.2%/yoy+4.3pcts，主要受广告营销投入增加及赞助2026年FIFA世界杯影响；研发/管理费用率分别为17.9%/9.1%，同比-1.8/-5.7pcts。
　　AI商业化：公司持续投入Nanbeige系列基础模型，AI已覆盖职位推荐、人才探寻、候选人交付及AI面试等环节，为客户提供更全面的解决方案，有效提升客户的招聘效率和转化率。AI助力公司的商业模式逐步由流量匹配向更大的、可规模化的招聘闭环交付服务延伸。
　　分红&回购：公司宣布年度现金分红约2.3亿美元，每股普通股0.255美元/每股ADS 0.510美元；2026年以来股份回购金额已超过3亿美元，年内分红与回购合计金额超过2025年经调整净利润。公司计划自2026年起三年内，每年用于分红及回购的金额原则上不低于上一年度经调整净利润的50%；回购授权上限提升至4亿美元，期限延长至2027年8月28日。
　　投资建议：公司在在线招聘赛道的优势稳固，短期招聘市场回暖，公司用户基础持续扩大，收入与盈利能力有望保持提升态势，长期公司积极布局AI业务有助于拓宽未来成长边界。我们预计2026-2028年公司归母净利润为33.38/37.97/44.30亿元，对应PE为18X/16X/14X，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；线上招聘渗透率放缓