事件：公司发布2026Q1财报，实现收入20.7亿元/+8%（上季度指引20.5-20.85亿元）；经调整经营利润8.15亿元/+18%；经调整净利润8.6亿元/+12%。
　　分业务看，在线招聘业务延续较好增长，其他服务业务收入因服务内容调整有所波动。2026Q1在线招聘收入20.6亿元/+8%，主要系付费企业用户的增长所带动，截至2026年3月底，过去12个月付费企业客户总数为710万/+11%，延续强劲增长趋势；2026Q1其他服务收入0.11亿元/-50%，主要系公司自25Q3以来主动对部分增值服务优化，精简了相关功能，2026Q1平均月活跃用户6090万/+6%。
　　费用方面，费用率整体同比有所改善。2026Q1销售/研发/管理费用率分别24.3%/20.5%/10.7%，同比-1.3/-1.5/-3.1pct，其中研发费用同比基本持平，股权激励费用的减少被云服务费用及服务器折旧费用的增加所抵销；管理费用同比下降，主要系股权激励费用减少。
　　持续推进AI能力与业务场景融合。近期，公司开源的Nanbeige4.1-3B被国际知名AI评测机构Artificial Analysis评选为4B以下模型并列第一，在同等尺寸的模型中继续保持全球先进水平。与此同时，公司积极推动AI在服务能力与用户体验中的实际应用。面向求职者的AI助手持续深化覆盖，服务深度与广度不断拓展。在招聘者端，公司在利用AI支持闭环交付的探索上卓有成效，基于招聘效果的商业模式也正持续释放商业价值。
　　盈利预测与投资建议：公司预计2026Q2收入同比增长13.2%-15.1%至23.8-24.2亿元，长期看好公司创新的模式及其形成的网络效应和品牌议价能力，潜在渗透率及市占率提升带来的变现空间。我们预计公司2026-2028年经调整归母净利润39/46/53亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观经济复苏不及预期，招聘市场复苏不及预期等。