事件：2026年8月25日，公司发布2026年中期业绩。期内实现收入214.18亿元，同比-14.7%；归母净利润8.79亿元，同比-19.4%。
　　物业开发收入承压，销售金额与签约均价稳步提升：公司2026上半年物业开发收入168.03亿元，同比-16.2%，收入下降主要由于销售物业交付结算减少；销售金额575亿元，同比+8.0%。
　　土地投资聚焦核心城市、核心地块：公司2026上半年共获取15个二级项目，均位于一二线城市，项目总土地款为260亿元（项目权益土地款为213亿元），新增土储计容总面积129万平方米，非公市场底价获取土地11宗，平均溢价率为5.64%。
　　货值可充分支撑未来经营需要，整体结构较为优质；截至2026上半年，公司未售货值为2540亿元，其中62%集中在华北及华东等经济发达地区，89%位于一二线城市。
　　进一步强化快清、快回，投资兑现超预期：公司在“6-10-12-24”运营标准的基础上，进一步强化快清、快回，新增18个月地上清盘标准，2026年多个项目达成6/12/18标杆。投资兑现整体超可研预期，平均认购兑现度为119%，价格兑现度为102%
　　投资建议：当前公司正在触底反转、以新带旧、快清快回中，后续资产负债表、损益表有望逐步修复，业绩有望稳步增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.4、17.0、19.2亿元，同比分别+6.9%、+27.1%、+13.0%，对应PE分别为12.9x、10.2x、9.0x。维持“买入”评级。
　　风险提示：销售及拿地表现不及预期、存货减值及结转压力、出租率及租金水平不及预期。