事件：2026年8月25日，公司发布2026年中期业绩。期内实现收入88.29亿元，同比+5.2%；归母净利润9.34亿元，同比+4.8%。
　　物管规模扩张驱动收入增长，增值服务收缩拖累整体增速。物业管理服务收入70.80亿元，同比+11.9%，占总收入由75.4%升至80.2%，主要由于在管项目面积扩大及项目数量增长。非业主增值服务收入7.19亿元，同比-16.7%；社区增值服务收入10.30亿元，同比-14.4%。两大增值服务占总收入由24.6%降至19.8%。
　　毛利率结构分化，社区增值改善显著。物业管理服务毛利率15.82%，同比下降0.77个百分点；非业主增值服务毛利率12.78%，同比提升1.57个百分点；社区增值服务毛利率46.78%，同比提升6.85个百分点；整体毛利率19.19%，同比微降0.19个百分点。
　　在管面积及住宅费率齐升，第三方外拓持续兑现。2026上半年在管面积8.94亿平方米，同比+7.2%；合同管理面积10.18亿平方米。住宅平均物管费单价2.52元/平方米/月，同比提升0.05元/平方米/月。第三方项目物管收入32.90亿元，同比+18.4%，占物管收入46.5%，同比提升2.6个百分点，第三方在管面积5.98亿平方米，占总在管面积66.9%；期内新拓展第三方项目单年合同金额14.06亿元，位列行业第一梯队。
　　投资建议：公司作为优质央企物管公司，基础物管规模稳健扩张，第三方外拓提供长期增长动力，业绩有望稳步增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.1、16.6、17.1亿元，同比分别+4.2%、+3.0%、+2.7%，对应PE分别为8.5x、8.2x、8.0x。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险、市场化外拓不及预期、物业费降价及收缴率下滑、关联房企大幅减弱