事项：
　　保利物业发布2026半年报，2026H1实现营收88.3亿元，同比增长5.2%，归母净利润9.3亿元，同比增长4.8%。
　　平安观点：
　　业绩稳健增长，管理规模持续扩张。2026H1公司实现营收88.3亿元，同比增5.2%，归母净利润9.3亿元，同比增4.8%，业务延续平稳增长。截止2026年中，公司已进驻全国31个省、186个城市，合同管理面积及在管面积10.2亿平和8.9亿平，其中第三方占比分别为64.1%、66.9%。分业务来看，受在管项目面积扩大及数量增长提振，上半年物管收入同比增长约11.9%至70.8亿元，占总收入的80.2%；非业主增值服务和社区增值服务收入分别下降16.7%和14.4%。期内公司物管业务、非业主增值服务、社区增值服务毛利率分别同比-0.77、+1.57、+6.85pct至15.8%、12.8%和46.8%，整体毛利率同比降0.19pct至19.2%。
　　坚持高质量拓展为导向，布局业态趋于多元。期内公司新拓展第三方项目单年合同金额约14.1亿元，其中单年合同金额超千万元项目占比达55.1%；位于核心50城的新拓展第三方项目单年合同金额占比达80.8%，其中北京、广州、天津期内拓展业绩均超过人民币1亿元。从拓展业态来看，期内新拓展第三方商业及写字楼、住宅项目单年合同金额分别为5.5亿元、2.6亿元，同时新拓展广州白云山云台景区、天津北塘古镇等约20个景区项目，进一步提升公司在城镇景区领域的市占率与影响力。期末公司第三方在管项目面积及收入分别达66.9%和46.5%。受益于新项目产品定位的提升，以及新拓展存量住宅项目较高的质量服务标准，期内公司平均物业管理费单价稳中有升，平均住宅物业费同比增加0.05元至2.52元/平/月。
　　投资建议：公司经营业绩稳健，市拓保持良好势头，管理结构持续优化，社区增值服务毛利率逐步回升，维持盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为3.0元、3.15元、3.33元，当前股价对应PE分别为8.3倍、7.9倍、7.5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司收并购拓展进度不及预期；公共服务领域盈利空间受限风险；人工成本刚性上升，物业费市场化定价机制难以实施，存盘盈利能力边际下降风险。