事项：
　　保利物业发布2025年报，2025年营收171.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润15.5亿元，同比增加5.1%；拟派末期股息每股1.401元。
　　平安观点：
　　头部物管业绩夯实稳健，分红比例提升回报股东。在上游地产行业调整、居民消费意愿波动等背景下，公司2025年营收利润增长仍具韧性；2025年合约面积、在管面积分别为10.1、8.55亿平米，规模优势持续强化。在管面积中第三方项目、非居业态占比分别为64.1%、58.4%，业态组合优化，市场化进程加速推进；此外公司在手现金及经营性现金流充裕，2025年提升分红稳定在50%，持续回报股东。
　　关联方销售额稳居行业首位，第三方拓展势头良好。2025年公司关联房企保利发展全口径销售额位居行业首位（根据克而瑞榜单），保利系在管项目、新交付项目住宅物管平均单价稳步增长。外拓方面，公司主动强化项目筛选和密度聚焦，2025年第三方物业管理服务收入占比44.6%，占比同比提升1.9pct，新增北京恭王府、井冈山革命博物馆等标杆项目。
　　社区增值服务加速调整，十五五”战略定位升级。社区增值服务方面，公司主动筛选服务项目，深化“资产经营服务+社区生活服务”两大板块，打通社区多场景价值链。“十五五”发展新周期，公司战略定位升级为“城市全域综合治理首席运营商”，在住宅、商办、公服三大业态巩固核心基本盘，在老旧改造、景区运营方面实现专业能力升级，围绕客户生活和资产服务的价值链条，提升服务生态密度。
　　投资建议：公司关联方保利发展财务运营稳健，后续关联方支持仍具可靠保障，物业基础服务基本盘仍较为稳固。随着公司第三方外拓、社区增值服务持续改革优化，我们预计公司仍将维持行业领先地位。我们维持公司2026-2027年EPS预测分别为3.00元、3.15元，新增2028年EPS预测3.33元，当前股价对应PE分别为9.2倍、8.7倍、8.3倍，维持“推荐”评级
　　风险提示：1）个别房企信用事件引发的负面情绪可能再次波及物管板块；2）若品牌外拓能力提升缓慢，可能对公司第三方拓展产生不利影响；3）增值服务培育及发展不及预期；4）由于人工成本刚性上升，物业费动态提价机制形成缓慢，公司单盘盈利能力面临下行风险。