事件：公司发布 2025年半年报。2025H1，公司实现收入83.9亿元，同比增长6.6%；归母净利润8.9亿元，同比增长5.3%。
　　基础物管业务稳健增长，物业费单价有所提升。2025H1，公司物业管理服务实现收入63.2亿元，同比增长13.1%，占总收入比重提升4.4pp至75.4%，压舱石作用稳固；毛利率为16.6%，同比基本持平。分项目来源看，25H1，保利发展控股集团/第三方分别实现收入35.5/27.8亿元（同比+8.3%/+19.9%），截至2025/6/30合同管理面积分别为3.6/6.4亿平方米。25H1，保利发展控股集团实现销售签约金额1451.7亿元，位列行业第一；公司新拓展第三方项目的单年合同金额14.1亿元（同比+17.2%），成为规模增长的重要驱动力。分业态来看，住宅社区/商业及写字楼/公共及其他物业分别实现收入36.1/11.5/15.7亿元，同比分别增长10.2%/29.8%/9.4%。从单价情况来看，受益于新项目定价标准的提升，公司的平均物业管理费单价实现稳中有升，25H1住宅社区均价2.47元/平方米/月，单价较去年同期增长0.14元。
　　增值服务短期承压，业务结构持续优化。受地产行业调整影响，公司非业主增值服务收入8.6亿元，同比下降16.1%，主要由于案场协销服务及写字楼租赁业务收入下降。社区增值服务收入12.0亿元，同比下降3.7%。尽管增值服务收入端承压，但公司聚焦核心品类，盈利能力有所提升，社区增值服务毛利率达39.9%，同比提升1.1pp，显示出公司在业务结构调整与核心能力建设方面的成效。
　　精细化运营成效显著，费用管控能力提升。2025H1，公司通过精细化管理和数字化应用提升运营效率。行政开支总额为4.4亿元，同比显著下降9.2%。行政开支占总收入的比例为5.3%，同比降低0.9pp，费用管控成果突出，有效提升了盈利水平。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为8.1%，考虑到公司基础物管业务的稳健增长、强劲的市场化拓展能力以及卓越的成本管控成效，核心业务的抗周期属性凸显。虽然增值服务短期受行业影响承压，但公司积极优化业务结构，盈利能力保持稳定。作为行业龙头，公司基本面稳固，现金流充裕，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响居民支付能力风险、增值服务拓展不及预期风险、物业管理市场竞争加剧风险。