近期，公司宣布将于2025年7月25日派发截至2024年度末期股息，每股1.332元，较2023年同期每股增加0.334元（含税），派息总金额占公司拥有人应占年内溢利的50%，较2023年提高10个百分点。
　　市场激烈竞争下，公司市拓表现优异。当下物管行业市场竞争加剧，公司打造自身经营体系和产品能力，市场拓展规模与质量提升。截至2024年底，公司第三方项目的在管面积为5.3亿平方米，同比增长0.6亿平方米，占总在管面积比例约65%；第三方项目物管收入同比增长20%至50亿元，占物管收入约43%，同比提升1.6pct。公司市拓合同金额创新高也为未来发展奠定基础。2024年公司新拓展的第三方项目合同金额达到30.1亿元，仍然维持同比正增，保持了强劲的市场竞争力。重点50城新拓展第三方项目单年合同额占比达80%，其中北京、广州、上海、成都、长沙、天津六个城市的新拓展第三方项目单年合同金额均突破亿元。此外，商写、景区、高校、轨交、医院五大核心业态的新拓展单年合同金额占比达到约76%，同比提升约10个百分点（其中商写新拓展金额同比+18%），非居业态结构进一步优化。
　　公司派息比例进一步提升，未来仍有提升空间。2024年末公司持有现金及银行结余约119亿元，全年经营性净现金流23亿元，能够覆盖净利润倍数达1.5倍。公司继续加强对股东的回报，分红率提升至50%，每股股息同比增长33.5%至1.332元。相较行业内其他头部物企，公司分红率仍有提升空间，
　　盈利预测与投资建议
　　维持买入评级，调整目标价至42.08港元。公司为物管行业龙头，关联方保利发展销售表现出色，为公司提供交付资源，此外公司市场拓展规模与质量双高，业绩稳健增长确定性较强。根据2024年度业绩以及最新经营情况，同时考虑到行业竞争加剧，我们调整了收入增速和毛利率假设，调整后公司2025-2027年EPS的预测值至2.74/2.97/3.18元（原预测2025年为3.01元）。可比公司2025年PE估值为14X，对应目标价42.08港元。（汇率：1港元=0.913人民币）。
　　风险提示
　　市拓规模和盈利能力低于预期。社区增值发展不及预期。关联房企支持减弱。房地产行业下行。