业绩一览
　　26H1公司收入7.37亿美元（同比+24.0%），利润0.88亿美元（同比+35.6%），收入&利润均超预期。26H1毛利率36.2%（同比+0.1pct/环比+1.7pct），净利率12.0%（同比+1.0pct/环比+2.2pct），管理费用率显著改善。
　　收入超预期主要系：1）Q1 SR系列交付量超预期（G7+新款带动）；2）Q2 SF系列交付量超预期（G3新款带动）。
　　利润超预期主要系：1）ASP提升：26H1 ASP同比+7%，一定程度上覆盖原材料上涨影响；2）SR交付结构优化，高毛利SR22、22T占比提升；3）高毛利服务业务增长提速；4）伴随规模效应显现，各产品线及服务业务自身毛利率均持续提升。
　　飞机销售量价齐升，服务业务增速回暖。
　　飞机销售：26H1飞机销售收入6.2亿美元（同比+24%），据测算26H1 SR/SF系列分别收入4.1/2.0亿美元（同比+20%/+34%），其中交付量分别为348/57架（同比+14%/+27%），ASP分别约为120/360万美金（均同比提升）。单Q2来看，SR/SF系列交付量分别为173/36架（同比-1%/+38%），整体ASP为155万美金（同比+7%）。8月大福克斯基地投产，产量有望稳步增加。
　　服务：26H1服务业务收入1.2亿美元（同比+25%），伴随产能释放+生态建设，增长环比提速（25年增速为17%）。
　　新增订单超预期，SF系列、TRAC10订单亮眼。
　　公司26H1新接单398架，其中我们预计SF系列在G3新款推动下接单表现亮眼；此外，截至7月新机型（教练机）TRAC10已获得来自全球13所专业飞行学院共计超过100架订单。
　　3年激励计划发布，长期表现值得期待。
　　26H1长期激励计划通过，通过与业绩及股价挂钩进行现金激励，共有7人参与（包括行政总裁、财务总监、运营与创新总裁、市场服务总裁等），考核KPI包括市场份额增长率、非飞机收入、经营现金流及投资资本回报率，考核期为3年。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2026-2028年公司利润为1.7/2.0/2.3亿美元（同比+23%/+15%/+16%），对应当前PE分别为13/11/10x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　需求不及预期，产能扩张不及预期风险等。