中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月26日发布的题为《Expanding TAMfurther》的报告，Varun饮料（VBL）已通过设立一家专注于即饮（RTD）饮料、酒精饮料及相关品类的专门子公司，正式进入印度酒精饮料市场。此举标志着在其核心饮料组合之外的战略多元化，并显著扩大其可触达市场机会。印度酒精饮料行业规模估计约为508亿美元，且高端化趋势支持长期增长，Varun饮料旨在从苏格兰威士忌到本地合作伙伴关系，打造全球酒精饮料业务，以在国内市场建立可扩展的业务布局。
　　Varun饮料进入印度酒精饮料市场，目标是推出全球品牌
　　Varun饮料已为即饮、酒精饮料及相关产品业务设立一家子公司。Varun饮料计划收购/合作全球苏格兰威士忌品牌以及本地合作，以在印度及全球建立酒精饮料业务。印度烈酒/酒精饮料市场规模为386亿美元/508亿美元。中信里昂认为，进入印度酒精饮料业务将显著扩大Varun饮料的总可触达市场。
　　Prathmesh Mishra获任酒精饮料业务CEO兼董事总经理
　　Varun饮料已任命Prathmesh Mishra为其酒精饮料业务CEO兼董事总经理，其在消费行业拥有超过30年的经验。他从Diageo加入，此前担任韩国和日本的董事总经理。他此前也曾担任Diageo India首席商务官。他还曾在PernodRicard India任职14年，担任多个销售及区域管理职位。
　　已就非洲市场与Carlsberg签订分销协议
　　2025年10月，Varun饮料在其公司章程大纲中新增酒精饮料业务，并就Carlsberg品牌在非洲若干地区签订独家分销协议。Carlsberg在非洲啤酒市场的业务布局和市场份额有限。Varun饮料的分销能力，加上在非洲300亿美元市场中的份额渗透空间，鉴于现有GTM战略，将以有限的增量成本为Varun饮料释放额外利润池。
　　演变为全球酒精饮料标的
　　在中信里昂看来，Varun饮料进入印度酒精饮料市场，加上其在非洲市场已建立的与Carlsberg的分销协议，支持其逐步演变为一个更多元化的全球酒精饮料标的。
　　催化因素
　　任何有关其扩张至南非时间表的明确说明，以及持续盈利超预期，将是关键催化因素。
　　投资风险
　　不利的季节性和不断变化的消费者偏好是Varun饮料的主要风险。Reliance进入碳酸饮料领域也是一个主要风险。
　　公司概况
　　Varun饮料在PepsiCo拥有的商标和品牌下生产、销售和分销PepsiCo软饮产品，包括碳酸和非碳酸饮料。主要品牌包括Pepsi、Diet Pepsi、Seven-Up、Mirinda Orange、Mirinda Lemon、Mountain Dew、Tropicana Slice和Aquafina。VARUN饮料拥有PepsiCo在印度17个邦和两个联邦属地的特许经营安排，并在部分国际市场开展业务。VARUN饮料负责软饮料端到端的生产和分销，并在2022年贡献了PepsiCo India软饮总销量的约90%。