中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月24日发布的题为《Better thanfeared》的报告，中国石化（Sinopec）2026年二季度剔除一次性项目后的核心盈利好于担忧水平，而其2026年上半年股息派付率同比提升3个百分点至48%，带来积极惊喜。这应会在短期内推动股价作出正面反应，并缩小与中国石油和中国海油的跑输差距。
　　2026年上半年盈利达到全年预测的62%
　　中国石化2026年二季度列报净利润为88亿元，同比下降10%/环比下降50%，其中季度内计入了与库存相关合计23亿元的一次性亏损（净额）。剔除该影响后，2026年二季度核心净利润本应为110亿元，中信里昂认为，在中东紧张局势导致2026年二季度经营环境充满挑战的背景下，这一表现好于担忧水平。中国石化宣布2026年上半年每股股息为0.105元（同比+19%），其派息率同比提升3个百分点至48%（2025年上半年为45%）。
　　化工板块于2026年二季度恢复盈利，带来积极惊喜
　　中国石化2026年二季度业绩的另一个积极惊喜来自化工板块，该板块在过去16个季度持续亏损后，于2026年二季度恢复盈利。2026年上半年合计有137亿元的库存收益，同时因库存重估产生160亿元减值损失。两者合计形成了上文提及的23亿元一次性亏损。
　　当前时点中国石化面临的三个关键问题
　　当前时点中国石化面临三个关键问题。第一，其原油进口是否仍受到中东紧张局势影响。第二，在当前90美元+/桶油价下，其下游盈利能力如何。最后，中国何时能够放松供应安全要求并允许中国炼油商恢复成品油出口，届时中国石化可把握当前区域炼油毛利上行空间。
　　催化因素
　　目标价上行风险包括：1）油价高于预期；2）向特种化学品领域转型快于预期；3）化工需求高于预期；以及4）氢业务货币化率强于预期且氢需求增长快于预期。
　　投资风险
　　目标价的下行风险包括中国复苏弱于预期，以及油价低于基准情形
　　公司概况
　　中国石化是中国及亚洲最大的炼油商和石化生产商，截至2025年拥有580万桶/日炼油能力和1,500万吨/年乙烯名义产能。公司业务覆盖上游、中游和下游领域，从事石油和天然气勘探、生产、运输和销售等活动。公司还生产和销售炼油产品、石油化工产品、煤化工产品、合成纤维及其他化工产品。中国石化在油气行业具有显著地位，在中国炼油能力和乙烯产量方面排名第一。